La crise de la dette américaine Par Pierre-Cyrille Hautcoeur La crise de la dette publique américaine a été traitée en France comme un blocage politique provoqué par des Républicains radicaux et faisant obstacle à une solution technique simple. Si le blocage est réel, la solution n'est pas simple; et le blocage n'est pas de ceux qui pourront se résoudre rapidement. La situation de la dette publique américaine est beaucoup plus sérieuse que celle des grands pays européens: le déficit reste considérable cette année, à près de 9% du PNB, soit près d'un tiers des dépenses fédérales. Si l'on ajoute à la dette fédérale les dettes des états et des collectivités locales (comme on le fait en Europe dans la dette au sens du traité de Maastricht), on dépasse désormais largement les 100% du PNB, avec une tendance rapidement croissante. Mais il y plus grave: la structure de la dette et le niveau actuel des taux d'intérêt masquent des coûts qui risquent d'exploser. Les taux d'intérêt sur la dette publique américaine sont les plus bas jamais enregistrés pour aucun emprunteur à aucun moment de l'histoire: jamais les taux à court terme n'étaient descendus en dessous de 1%, ce qui est le cas constamment depuis 3 ans, et ce jusqu'à des maturités proches de 5 ans. La maturité moyenne de la dette américaine étant courte (environ 5 ans en théorie, 4 si l'on considère la dette à long terme rachetée par la Federal reserve bank dans le cadre du programme Quantitative Easing 2), le budget profite pleinement désormais d'une dette presque gratuite. Le revers de la chose est que le service des intérêts va exploser dès que les taux remonteront, ce qui affecterait significativement le budget. La brièveté de la maturité de la dette présente un autre inconvénient majeur: il met les Etats-Unis à la merci d'une crise de confiance. En cas de blocage du débat budgétaire ou plus largement de crise politique, qu'elle soit interne ou internationale, la simple absence de renouvellement des bons du Trésor