crises recentes

Pages: 10 (2325 mots) Publié le: 16 janvier 2014
QUELQUES REMARQUES À PROPOS
DES CRISES FINANCIÈRES RÉCENTES
FRANÇOIS LEROUX

OCTOBRE 2000

La décennie 90 a connu de très nombreuses crises financières.

I. CRISES ET CRISES
 Évolution et enrichissement du vocabulaire :
- Accidents, crises, chocs,
- Attaques, pressions, « épisodes »…
 Éléments constitutifs :
- Surprise,
- Anormalité,
- Éléments de danger (risque systémique).
Ce qui caractérise la crise :
- Le grippage (au sens mécanique du terme),
- L’ampleur du dysfonctionnement,
- L’incapacité de l’autocorrection,
- L’échec de mécanismes de marché,
- La nécessité d’un changement structurel,
- Le coût de résolution, en % du PIB, est important.
 Les quatre types de crises, objet d’analyse et de
préoccupation :
- Les crises monétaires (currency crises),
- Lescrises financières,
- Les crises bancaires,
- Les crises jumelles.

 Les crises dans un contexte d’événements perturbants des
années 1990 :
- Les séquelles de la crise de l’endettement,
- Les Savings and Loan aux U.S.A.,
- Les difficultés majeures des institutions financières
japonaises,
- L’épisode de la Barring’s,
- La crise mexicaine,
- Les difficultés du plus grand Hedge Fundaméricain : Long
Term Capital Management,
- Des signes précurseurs de difficultés majeures : le marché
des euro-obligations souveraines (le Pakistan, le Pérou, la
Russie et autres).
II. LES CRISES DE CHANGE (dites aussi « monétaires »,
currency crisis)
 Au cours des années 1990, il y a eu quatre épisodes majeurs
de crises de change :
- La crise du SME (1991-1992),
- La crise mexicaine(1994-1995),
- La crise asiatique (1997-1998),
- La crise russe (1998).
 Un élément nouveau : dans toutes ces crises, les difficultés
rencontrées se sont répandues d’une économie à une autre
dans une même région ou même dans certains cas d’une
région à une autre. La contagion aura été le thème dominant
des études de ces dernières années.
 Un contexte de fractures :
- La globalisation,
- Lacirculation instantanée de l’information,
- La capacité de renverser rapidement une position,
2

-

La croissance des marchés internationaux de capitaux,
Le développement des fonds mutuels internationaux,
L’incroyable succès des produits dérivés,
La déréglementation,
La renaissance des Hedge Funds, etc.

 Caractéristiques classiques :
- Les pressions sur les changes,
- La haussedes taux d’intérêt,
- Les défenses souvent vaines des parités,
- La perte d’influence des banques centrales,
- Le « marché » contre les autorités publiques.
 Éléments nouveaux :
- Contaminations des marchés financiers locaux,
- La croissance vertigineuse des spreads sur les obligations
internationales,
- La contagion,
- La remise en cause des modèles théoriques de crise de
change.
III.LE PHÉNOMÈNE DE LA CONTAGION
 Contagion, Propagation et Contamination,
 Effet de débordement (spill-over),
 Effet de « mousson »,
 La fréquence et l’intensité des crises dans les économies
émergentes au cours de la deuxième partie des années 1990
est l’objet d’interrogation par les responsables de la politique
économique :
- Quelle est la nature de ces crises nouvelles ?
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- Quelssont les facteurs responsables de leur expansion ?
- Quelles politiques faut-il adopter pour prévenir ces crises ou
en limiter les débordements ?
IV. L’ÉTUDE GÉNÉRALE DU FMI À L’OCCASION DES
QUATRE CRISES DES ANNÉES 1990
 L’étude du FMI :
- Une longue étude du FMI dans le World Economic Outlook de
mai 1999.
- Les observations portent sur 60 pays industrialisés et en
émergence.
- Lesobservations portent sur la période 1990-1998,
- Les monnaies de 16 pays ont subi des pressions durant
l’épisode de crise du SME.
- Les monnaies de 9 pays ont été affectées durant la crise
mexicaine.
- Les monnaies de 10 pays ont été affectées durant la crise
asiatique.
- Les monnaies de 13 pays ont été affectées durant la crise
russe.
 Les conclusions de l’étude quant à la contagion :...
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