L'objectif principal de la politique monétaire est le maintien de la stabilité des prix. Pour atteindre cet objectif, la banque centrale fixe la valeur de son taux d'intérêt directeur qui est le taux auquel elle prête la monnaie qu'elle émet aux banques commerciales à horizon de quelques jours. En temps normal, sa décision de taux directeur se transmet à l'économie par l'intermédiaire de plusieurs canaux: le canal des taux d'intérêt et le canal du crédit qui met en jeu le rôle des banques et le fonctionnement concret du marché du crédit bancaire.:
Cependant dés l'éclatement de la crise et son aggravation suite à la faillite de Lehman Brothers, l'arme des taux semblait bien impuissante à stimuler l'économie après une série de baisses successives.
Aux Etats-Unis, le potentiel de détente des taux d'intérêt à court terme est épuisé. Il est déjà proche de zéro. En Europe, la BCE pourrait rapidement passer sous la barre de 1 % et se retrouver dans la même situation que son homologue américain.Que reste-t-il aux banques centrales pour combattre la récession quand l'arme des taux a été utilisée et s'avère inopérante?.
Ainsi, les banques centrales des pays développés ont engagé des mesures de PMNC pour enrayer les faillites bancaires et apporter une solution à la crise financière.Parmi les mesures envisageables, et d'ampleurs différentes selon les BC, on pouvait retenir trois catégories:
• les mesures visant à orienter les anticipations des agents privés relatives à la trajectoire future des taux directeurs,
• les mesures visant à augmenter la taille du passif de la banque centrale, donc la base monétaire,
• enfin, les mesures visant à modifier la composition des actifs de la banque centrale.
Ces mesures de PMNC ont pour avantages: − de retrouver un canal de transmission de la politique monétaire quand le canal traditionnel ne fonctionne plus ; − de contrôler l’usage de la liquidité au lieu de l’injecter au hasard, donc de réduire le risque de bulles