Sommaire

I. LA VALEUR ACTIONNARIALE, UNE AUTRE APPROCHE DU LIEN ENTRE STRATEGIE ET FINANCE

1 Un modèle stratégique fondé sur la rationalité économique

2 Des méthodes d'évaluation inspirées par la théorie financière néo-classique

3 Une approche sous-tendue par l'hypothèse d'optimalité du système concurrentiel

II. DEUX APPROCHES DE LA "CREATION DE RICHESSE"

1) La méthode EVA : la notion de profit "économique"

2) La méthode des comptes de surplus : surplus de productivité globale et répartition

VALEUR ACTIONNARIALE : CREATION OU REPARTITION DE RICHESSE ?

Introduction

Le modèle de la valeur actionnariale est considéré comme l'indicateur unique de performance des dirigeants. L'entreprise appartient aux actionnaires qui choisissent les dirigeants et leur délèguent le pouvoir de gérer l'entreprise pour maximiser la valeur des actions.

Le concept de valeur actionnariale repose sur l'idée que le capital doit avoir une rémunération supérieure à celle de la dette.

Nous sommes aujourd'hui passés d'un concept du capitalisme où les fonds propres avaient un coût aléatoire, l'actionnaire assumant les risques de l'entreprise, à un concept où les fonds propres représentent la ressource la plus onéreuse, avec des investisseurs contrôlant le capital imposant aux dirigeants d'extraire de la société cette rémunération.

L'actionnariat correspond à la vision des fonds, qui choisissent parmi les types de placement en fonction de l'équilibre risque/rémunération et qui raisonne uniquement en coût d'opportunité par rapport à d'autres placements. L'actionnariat correspond à un rôle d'actionnaire qui est un placement temporaire. Les gestionnaires des fonds d'investissement pratiquent très souvent un activisme qui n'est pas destiné à protéger les droits des actionnaires, mais uniquement à assurer à ceux qui contrôlent le capital, la rémunération qu'ils exigent.

Le concept de valeur actionnariale