Les marchés financiers internationaux

Pages: 5 (1155 mots) Publié le: 17 mars 2013
Introduction

L’instabilité financière internationale est au cœur des interrogations que suscite la globalisation. Pourquoi les taux de change sont-ils si instables, et surtout si imprévisibles, comme on l’observe pour l’euro vis-à-vis du dollar ? Les investisseurs internationaux participent-ils effectivement à une répartition efficiente de l’épargne à l’échelle mondiale ? Comment expliquer ledéclenchement chronique des crises financières internationales, du type de celles observées en Europe au début des années 1990, au Mexique en 1994-1995, en Asie en 1997-1998, puis en Russie, au Brésil, en Turquie, en Argentine ? Dans ces conditions, faut-il poursuivre la libéralisation des marchés financiers ou bien doit-on introduire de nouveaux contrôles, on pense à la taxe Tobin, ou desréglementations assurant une meilleure gouvernance financière internationale ? Toutes ces questions relèvent du fonctionnement et de la dynamique des marchés financiers internationaux : marchés internationaux de capitaux, marchés des changes, marchés de gestion des risques internationaux. Mieux connaître leurs fonctions et leur organisation, mieux apprécier les effets des innovations dont ils ont étél’objet, surtout depuis une quinzaine d’années, mieux comprendre les mécanismes de l’instabilité financière internationale, tels sont les principaux objectifs de cet ouvrage.

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LES

MARCHÉS

FINANCIERS

INTERNATIONAUX

Les défis de la globalisation financière
La globalisation des marchés financiers ne mérite ni excès d’honneur, ni excès d’indignité. C’est un processus, sans douteimparfait et en même temps irremplaçable, d’allocation des ressources à l’échelle mondiale, même si la rationalité grégaire de certains agents économiques vient souvent perturber leur fonctionnement. En ouvrant le jeu économique parmi les pays émergents, la globalisation financière a offert des opportunités à des économies, à des hommes qui en avaient peu. Aux avantages que procurait déjà laspécialisation internationale s’ajoute donc, désormais, la possibilité de lisser au cours du temps les désajustements entre épargne et investissement que provoquent dans chaque pays l’état des finances publiques, l’impératif du développement des infrastructures ou les spécificités démographiques. Et dans un monde de plus en plus incertain, l’innovation financière ouvre des possibilités de couverture et detransfert des risques qui n’existaient pas dans le passé. Mais on sait désormais que la libéralisation financière n’apporte pas seulement les bienfaits qu’ont longtemps mis en avant, souvent de manière univoque, certains économistes. Les mouvements internationaux de capitaux ont emprunté des chemins imprévus en finançant dans la dernière décennie, et encore aujourd’hui, les déficits vertigineux del’économie américaine (déficits budgétaires, déséquilibres de la balance des paiements courants) bien plus que le développement des pays émergents. Et ils ont suscité une fragilité accrue et une instabilité chronique sur les marchés financiers internationaux. En effet, dans un contexte d’information imparfaite et de myopie des horizons décisionnels, les investisseurs internationaux ne se comportent pastoujours de façon rationnelle, en choisissant les placements les plus porteurs ou les pays les plus prometteurs sur le plan de la croissance économique. Ils répondent aussi, parfois, à des modifications endogènes des anticipations, reflétant des sauts dans l’insécurité perçue. Ces épisodes sont de nature à perturber la détermination des prix sur les marchés financiers et l’allocation de l’épargneà l’échelle internationale, et ils débouchent sur des crises systémiques, source de coûts sociaux considérables : selon certaines analyses du Fonds monétaire international (FMI), les crises de change des

INTRODUCTION

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années 1990 auraient créé des déficits cumulés de production, relativement à la tendance, de 4 à 7 %, et les crises jumelles, combinant crises bancaires et crises...
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