Comment utiliser les options réelles dans l'évaluation des entreprises ?

|Les limites des méthodes classiques d'évaluation ont conduit les chercheurs à développer une approche qui connait un succès grandissant|
|: la méthode des options réelles. Celle-ci permet en effet de prendre en compte le pouvoir de décision des dirigeants d'entreprises et |
|donc leur capacité de réaction face aux données nouvelles qui leur sont apportées au fil du temps. Nous allons tenter de vous donner au|
|travers de cette introduction une compréhension simple du sujet. |
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|1) Les circonstances historiques qui ont entouré l'apparition de cette méthode |
|L'approche de la valeur d'un actif par la somme des flux actualisés qu'il procure remonte à la première moitié du XXème siècle. Elle |
|fut d'abord utilisée pour évaluer des obligations. Ce type d'actif avait l'avantage de procurer des rendements réguliers, connus à |
|l'avance, avec un niveau de risque qui dépendait uniquement de la qualité de la signature de l'émetteur et du niveau d'inflation. On |
|utilisa ensuite cette méthode pour évaluer la valeur des actions. |
|La question du risque se présentait alors différemment car le rendement d'une action est par nature aléatoire. Le problème du lien |
|entre le niveau de risque et le taux d'actualisation se posait alors de façon évidente. Ce problème occupa les chercheurs pendant une |
|trentaine d'années et aboutit durant les années 60 au modèle standard connu sous le nom de Medaf qui rencontra un succès immédiat chez|
|les professionnels. Ce modèle avait le mérite indiscutable de caractériser le risque sous une forme aisément