L’émission de la monnaie, la garantie de sa valeur et le contrôle de sa quantité instaurent les fondamentaux d’une politique monétaire. Avant l’institution de la banque centrale européenne (BCE) en 1998, l’Etat remplissait ce rôle (Annexé 1). Ce sont les normes de Maastricht de 1992 et l’influence des théories de l’école de Chicago qui marquent le passage d’une économie keynésienne à une économie consacrée exclusivement aux lois du marché (Annexe 2). Les critères macroéconomiques du traité visent à encadrer les politiques nationales et à contraindre les Etats à une coordination forte. Ainsi, les pays membres de l’eurozone transfèrent les instruments de leur politique monétaire à la BCE pour une meilleure homogénéité.
En plus de mener une politique monétaire commune, elle assure le refinancement des banques en jouant sur les taux d’intérêts (Annexe 3) qu’elle fixe militairement et leur évite ainsi toute contrainte de liquidité en déclenchant des achats d’obligations de pays périphériques. En fait, elle veille constamment à maintenir un taux d’inflation en dessous des 2 % (Annexe 4) et s’oppose de facto aux politiques expansionnistes qui recourent volontiers à la planche à billets.
Depuis 2008, la crise se présente comme un état permanent de l’économie. De nombreux capitaux ne trouvent plus de placements rentables et liquides. La cohésion européenne est en danger et la BCE apparaît alors comme un ultime secours pour rééquilibrer le marché. En principe, elle s’interdit d’être prêteur en dernier ressort mais elle a un pouvoir théoriquement illimité puisqu’elle peut émettre sur le marché -et en retirer- la quantité de monnaie qu’elle souhaite. Malgré un champ d’action restreint, elle tente en effet de doper la compétitivité européenne et d’assouplir la quantité de monnaie émise. Mais les spéculations sur l'éclatement de la zone euro, la perte de confiance des investisseurs et les opérations financières risquées créent des risques fondés sur “ l’arbitrage et l’envolée