31/05/07

LE DOSSIER

[ MONNAIE ET FINANCEMENT ]

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Le policy mix
Julien Licheron, doctorant à l’université de Rennes-1 et moniteur au CIES Grand-Ouest (35), et Sébastien Pommier, maître de conférences à l’université de Rennes-1 (35)1.

Le policy mix, traditionnellement défini comme l’articulation des politiques économiques conjoncturelles, est d’une nature tout à fait singulière au sein de la zone euro, puisqu’il combine une politique monétaire unique confiée à la
Banque centrale européenne (BCE) et douze politiques budgétaires restant du domaine des gouvernements nationaux. Cet article analyse les fondements théoriques qui justifient une coordination des politiques macroéconomiques essentiellement basée sur des règles (indépendance stricte de la BCE, Pacte de stabilité et de croissance). Nous proposons ensuite une évaluation du policy mix à l’œuvre depuis 1999 et en soulignons le manque d’efficacité pour stabiliser l’activité. Une meilleure coordination des politiques monétaire et budgétaires passerait sans doute par la création d’un contrepoids politique à la BCE, qui pourrait se traduire par la création d’un véritable « Conseil de la zone euro ».

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14 [idees 148 / 6. 2007

1. julien.licheron
@univ-rennes1.fr
et sebastien.pommier
@univ-rennes1.fr.

e policy mix correspond à l’articulation des politiques économiques conjoncturelles, c’est-à-dire des politiques monétaire et budgétaire. La définition du policy mix est cependant plus complexe dans le cas de la zone euro, puisque la création de l’Union économique et monétaire (UEM) et le lancement de la monnaie unique le 1er janvier
1999 ont donné naissance à une structure institutionnelle inédite, qui présente notamment deux spécificités. D’une part, la monnaie unique implique qu’un certain nombre de variables, comme les taux d’intérêt et les taux de change nominaux sont désormais les mêmes pour