Spécificité du système français :

Les sociétés non financières sont financés a hauteur de 70% par les banques. Alors qu’aux EU, elles sont financées à hauteur de 80% par le marché.

I) Les différents taux d'intérêt et leurs relations au travers de la structure par terme

Taux plancher (0.25%) = taux d’appel d’offre
Taux de refinancement (1%)
Taux plafond (1.75%) = Taux prise en pension

Ces 3 taux sont appelle taux directeur.

Taux a très court terme = taux EONIA « Euro Overnight Index Average » (taux au jour le jour)
En principe les taux d’appels d’offre guident le taux EONIA.

Taux à cour terme (euribor à 3 mois)
Taux à moyen terme (euribor à 9 mois)
Taux à long terme (taux moyen des emprunts d’Etats, entre 5 et 10 ans)

Ce sont les marchés qui sont à l’origine sur les taux d’emprunts d’Etat à long terme.
La courbe des taux d’intérêt à LT doit être au dessus de la courbe des taux d’intérêt a CT.

En 2005, aux EU, il y a une inversion de la structure pat terme des taux d’intérêt. Au début il a parlé d’une énigme sur les taux d’intérêt qu’il appelle le « Conundrum », c a d que les taux à long terme étaient inférieurs aux taux à court terme.
Quand le taux d’intérêt augmente sur un titre, le rendement d’un actif diminue.
L’histoire monétaire nous montre que lorsqu’il y a une inversion de la structure des taux d’intérêt 10 ans après on connaît une récession.

Chine et Japon : ils ont demandé une gde qté du nb de bons de trésor. Le rendement est l’inverse du prix, c’est donc l’inverse du taux d’intérêt. Augmentation du rendement des titres américain donc baisse du prix.

II) Les objectifs et les instruments de la politique monétaire

La politique monétaire doit permettre d’atteindre les 4 objectifs du carré magique. Première volonté de la BCE : maîtrise de l’inflation (autour de 2%)
Pour la FED, première volonté : maintenir l’activité économique (production / chômage) ainsi que les taux d’intérêt à long terme.

III) Les canaux de