Choix D Investissement Van Et Bfr

et Coline dont la joie et la bonne humeur me donnent l’énergie nécessaire. Aux consultants avec lesquels nous collaborons et en particulier : Bruno Bachy, Elisabeth Couzon, Pierre Portes, Virginie Félix, Christian Jolivet, Antony Quarton, Nathalie Van Laethem ainsi que Laurence Chabry et son équipe. Aux membres du Club Cegos des dirigeants commerciaux qui portent chaque jour les valeurs des « nouveaux » commerciaux, plus compétents, plus ouverts, plus exigeants aussi, pour eux-mêmes et leurs équipes

bancaires sont plus nombreuses et l’activité d’un groupe bancaire se trouve reflétée au travers de quatre grands pôles d’interventions : • la banque commerciale, qui exerce les métiers classiques de financement du cycle d’exploitation et des investissements courants, d’émission des engagements par signature, de placement des excédents de trésorerie et de gestion des flux ; • la banque de marchés de capitaux, pratiquant la plupart des métiers relatifs aux titres (actions, obligations, titres

Ingénierie Financière et Finances Publiques EA 1195 **** Université de Sfax Faculté de Sciences Economiques et de Gestion de Sfax Unités de recherche GÉRIS & MODESFI Impact de la fiscalité sur les décisions et modalités de financement des investissements, ainsi que sur la valeur de la firme. Analyse comparative (France, Allemagne, Royaume Uni, Etats-Unis et Tunisie) Thèse en vue de l’obtention du Doctorat en Sciences de Gestion présentée et soutenue par Soulef DAMMAK épouse ACHICH

-i- RESUME 1. Au milieu des années 80, le Maroc a commencé à ouvrir son économie afin de dynamiser sa croissance. De 1983 à 2003, le taux d’ouverture de l’économie est passé de 40 à 55%. Les exportations ont cru en moyenne de 8,7% par an. 2. Ce choix de l’ouverture commerciale a été renforcé avec les signatures de l’accord d’association avec l’Union Européenne (1996) et plus récemment les différents accords de libre-échange, notamment avec les Etats-Unis (2004). Ces accords doivent permettre un

la compétitivité financière ont conduit les établissements de crédit à observer une conduite imprudente en s'exposant davantage aux risques, mettant ainsi en péril leur pérennité. L’internationalisation des marchés financiers, l’importance des investissements technologiques nécessaires, la complexité et la technicité croissante du métier, ont conduit les établissements financiers à rechercher une taille suffisante, en se diversifiant et en se réorganisant. Ainsi, l’environnement économique et financier

-i- RESUME 1. Au milieu des années 80, le Maroc a commencé à ouvrir son économie afin de dynamiser sa croissance. De 1983 à 2003, le taux d’ouverture de l’économie est passé de 40 à 55%. Les exportations ont cru en moyenne de 8,7% par an. 2. Ce choix de l’ouverture commerciale a été renforcé avec les signatures de l’accord d’association avec l’Union Européenne (1996) et plus récemment les différents accords de libre-échange, notamment avec les Etats-Unis (2004). Ces accords doivent permettre un

leviers de création de valeur[17] : • Les leviers stratégiques : La création de valeur résulte directement des choix stratégiques de l’entreprise (attrait du secteur, position concurrentielle, avantage concurrentiel privilégié) et de l’utilisation de plusieurs autres leviers tels que le taux de croissance du chiffre d’affaire, marge opérationnelle, investissement en BFR, investissement en immobilisation, coût du capital. • Les leviers financiers : parmi les leviers financiers pour augmenter la valeur

33 CC L’environnement tech­­no­­lo­­gique de proxi­­mité du mana­­ger 39 Contri­­buer à la stra­­té­­gie de l’entreprise 49 CC Les fon­­da­­men­­taux de la stra­­té­­gie 50 CC Le diag­­nos­­tic stra­­té­­gique 51 CC Le choix de la stra­­té­­gie 62 CC Le déploie­­ment de la stra­­té­­gie 70 11 Chapitre 3 Appré­­hen­­der la pro­­blé­­ma­­tique de la ges­­tion des risques 77 CC La pro­­blé­­ma­­tique de la ges­­tion des risques 78 CC La car­­to­­gra­­phie

viii Résumé 1. Au milieu des années 80, le Maroc a commencé à ouvrir son économie afin de dynamiser sa croissance. De 1983 à 2003, le taux d’ouverture de l’économie est passé de 40 à 55%. Les exportations ont cru en moyenne de 8,7% par an. 2. Ce choix de l’ouverture commerciale a été renforcé avec les signatures de l’accord d’association avec l’Union Européenne (1996) et plus récemment les différents accords de libreéchange, notamment avec les Etats-Unis (2004). Ces accords doivent permettre un

elle enseigne le contrôle de gestion et la comptabilité. Elle est titulaire d’un doctorat de l’université Paris-Dauphine au sein de laquelle elle a été membre de DRM-CREFIGE pendant six ans. Ses travaux de recherche portent sur les implications des choix stratégiques sur le management et le contrôle de gestion. Elle s’intéresse plus particulièrement à la manière dont les managers résolvent le dilemme entre une exploitation efficiente des ressources et l’exploration de nouvelles opportunités. Elle s’intéresse