Contracyclique

Contexte d’activité Valorisations en hausse depuis mi-2010 Reprise de l’activité Private Equity avec l'amélioration de la liquidité et de la visibilité Facteurs de rendement du portefeuille AXA Portefeuille diversifié avec un champ d'expertise contracyclique (Infrastructures) 43% des fonds sont en gestion directe, d’où une très bonne connaissance des actifs sous-jacents 57% de fonds de fonds : solide présence dans les conseils d'administration permettant une très bonne visibilité sur les actifs En

distribuées quand le revenu augmente. * On peut établir le multiplicateur des dépenses sociales. kp0 = c / 1-c+ck+cp < kI kp0= 1,43 Car l’augmentation P0 transite par le Ydis dont une partie est épargné On peut ainsi apprécier les effets contracycliques de PS. En récession, elle permet d’atténuer la crise. En période d’expression, elle évite la surchauffe de l’économie. Pour le montrer, on « imagine » une augmentation ou baisse de l’I d’un montant I qui permet de simuler l’expansion ou

volontariste de l’Etat. Par ex, quand la conjoncture éco est mauvaise, il y a une baisse des recettes fiscales donc cette baisse rend du pouvoir d’achat au salariat ou aux agents privés et ce pouvoir d’achat alimente la croissance éco et joue un effet contracyclique : permet de redémarrer la croissance éco/ Quand la conjoncture est bonne, hausse des prélèvements fiscaux qui freine le risque de surchauffe éco : le solde budgétaire joue un rôle stabilisateur automatique de la conjoncture car contrecarre les

auxquels les dépenses chercheraient à s’adapter conjoncturellement en, fonction du niveau des rentrées fiscales. Cela renforce donc bien le caractère procyclique des décisions budgétaires au moment où il serait indispensable de laisser agir l’effet contracyclique du budget. Dans la mesure où les dépenses de fonctionnement sont difficilement compressibles, les restrictions ne peuvent porter que sur les dépenses d’intervention économiques et sociales dont la part est passée de 26,6% du total en 1980, à 20

recettes futures des collectivités locales : le nombre de transactions de logements anciens décalé d’un an, qui donne lieu à versement de droits de mutation ; - un ensemble de variables qualitatives modélisant le cycle électoral municipal (rôle contracyclique de l’investissement public) ; - une variable binaire de surinvestissement de l’État lorsqu’une récession se produit, permettant de prendre en compte les plans de relance. Une variable binaire permettant de mieux restituer un point aberrant a également

conjoncturelles, ou politiques de stabilisation, sont les mesures de politique économique prises par un gouvernement à court terme, en fonction de la position de l'économie dans les cycles économiques. Ces politiques conjoncturelles se veulent avant tout contracycliques. Elles sont censées remédier aux évolutions défavorables des indicateurs des économies nationales par l’intervention de l’Etat. >La Politique Budgétaire : Le budget de l’Etat est un document décrivant les recettes et les dépenses de l’Etat

de fonds enregistrée après la crise commence à s’estomper, mais la demande de capitaux est encore loin d’être couverte par le marché. CDC Entreprises, à l’instar de beaucoup d’autres investisseurs institutionnels et industriels, a joué un rôle contracyclique amortisseur en continuant à lever des montants importants désormais à la disposition des entreprises innovantes. Le Fonds National d’Amorçage (FNA), mis en place dans le cadre des investissements d’avenir, renforce cet effort dans le créneau toujours

peuvent interférer (exemples : déficit budgétaire financé par recours à la création monétaire et non à l’épargne ; « policy mix »). – Pour la commodité de l’analyse, on distingue les mesures à visée conjoncturelle (recherche d’effets à court terme, contracycliques [régulation, 3e fonction de Musgrave]) des mesures à portée structurelle (recherche d’effets à plus long terme). Dans la réalité, les deux sont souvent indissociables : c’est le cas de la fameuse politique des grands travaux de Roosevelt (New

comme la politique agricole, commercial, douanière, de l'emploi, de la concurrence, du logement… mais ils ont une vocation macro-économique moins prononcés. E. Politique conjoncturelle et politique structurelle Vocabulaire : Contracyclique : visant à contrer le cycle économique. Un cycle économique est la réunion d'une période favorable et d'une période de panne. La PE vise à éviter que les cycles aient un caractère trop prononcé, à lisser la conjoncture. Elle tendent à réagir pour

valorisation et de règles comptables qui sont plus sensibles aux différences d’horizons d’investissement. 13 14 15 16 Dans le présent numéro, Rochet (2008) fait valoir plus généralement le fait que rendre les exigences en fonds propres contracycliques afin de compenser l’incidence procyclique des réglementations en matière de comptabilité et de solvabilité serait dommageable pour les motivations des banques. Cf. Caruana et Pazarbasioglu (2008) dans le présent numéro. Cf. FMI (2007) Cf. Persaud