Contracyclique

capital, sur la valeur de l'immobilier, par exemple) est alors propagé et amplifié. Comme la richesse des emprunteurs est en grande partie procyclique (les profits et les prix des actifs sont procycliques), la prime de financement externe sera contracyclique et donc amplifiera les chocs négatifs de l’économie sur l’investissement et l’activité. Les effets d'un choc varient donc selon l'exposition des emprunteurs aux imperfections financières. Le canal strict du crédit distingue les crédits bancaires

au sommet du pic conjoncturel par une aisance de monnaie et de crédit ou ne vaut-il pas mieux restreindre cette quantité afin de réduire l'emballement et mettre en œuvre des actions contra-cycliques précoces? C'est dans le sens de la politique contracyclique que le FRS va infléchir son action; au contraire, il élude la prévention des paniques et la question implicite du prêteur en dernier ressort. Pendant les premières années, les gestionnaires du FRS suivent les préceptes de la doctrine des effets

informations, notamment de marché, qui peuvent conduire à s’interroger à nouveau sur une notation. Selon certains auteurs, la prévention du risque systémique impliquerait de privilégier la stabilité de l’exigence en fonds propres, voire de la rendre contracyclique (Persaud, 2002), et non de la rendre sensible au cycle conjoncturel comme le proposerait implicitement la réforme actuelle. Une première analyse mécanique de comparaison entre le ratio Bâle I et le ratio Bâle II montre clairement que le premier

du rattachement au dollar en janvier 1999 avec un objectif d’inflation, reste le meilleur choix pour éviter les ajustements brutaux, comme ceux observés dans le passé. Ces mesures peuvent être utilement complétées par des actions budgétaires contracycliques supplémentaires, qui atténueront les tensions sur la demande interne et sur l’inflation. Accroître l’épargne publique est donc une priorité. Des réformes structurelles destinées à renforcer le cadre macroprudentiel amélioreraient encore la résilience

| INTRODUCTION Les dépenses publiques sont traditionnellement considérées comme un facteur de stimulation de la croissance économique. En effet, conformément à la logique keynésienne, les dépenses publiques peuvent exercer une influence contracyclique significative sur les variables fondamentales des économies, notamment sur la consommation et l’investissement. De plus, dans les unions monétaires, la politique budgétaire constitue le principal instrument de réponse aux différents chocs asymétriques

politique monétaire 4.3.1 L’efficacité selon les keynésiens La politique monétaire : instrument de régulation conjoncturelle Les objectifs de la politique monétaire Les différents objectifs les objectifs finals et intermédiaire la politique monétaire contracyclique ˜ 8 ¨ — „• D D D D D D D D D D D D D D D D ¢ ¢ ¢ ¢ ¢ ¢ ¢ ¢ ¢ ¢ ¢             ¡ ¡ ¡ CHAPITRE 4. MONNAIE ET POLITIQUE MONÉTAIRE r 51 LM F IG . 4.4 – La politique monétaire de relance la politique monétaire : un effet

s'appuyaient était extrêmement fragile. En fait, on ne peut prouver qu'il y a un effet de la qualité des politiques économiques sur l'efficacité de l'aide. Les économistes ont trouvé d'autres facteurs beaucoup plus puissants, comme, par exemple, l'aspect contracyclique de l'aide, le fait qu'elle permette de répondre à un choc macroéconomique. L'aide publique au développement semble aussi particu lièrement efficace dans les situations de post-crise, dans des conditions où la gouvernance est généralement désastreuse

découlant des produits dérivés. Un nouveau ratio, dit d'effet de levier, sera introduit dans la perspective d'un ajout au pilier 1 de Bâle II pour éviter un trop fort endettement des banques. Le Comité de Bâle va promouvoir la création de coussins contracycliques de capital et un système de provisionnement des risques plus transparent. Un ratio global de liquidité sera appliqué aux banques internationales, incluant une couverture de leurs besoins d'au moins trente jours.

les effets la politique économique se manifestent lorsque l’économie est entrée en phase de contraction et ils accentuent le marasme économique. En fin de compte, la politique économique s’avère donc procyclique alors qu’elle a pour but d’être contracyclique Dépression : conjoncture caractérisée, baisse de l’offre globale (mesurée en pratique par le PIB). Dépréciation : en changes flexibles, baisse de la valeur d’une monnaie par rapport aux autres, par le jeu de l’offre et de la demande sur

directs : les producteurs reçoivent des aides fixes découplées par hectare, c'est-à-dire quel que soit le niveau de leur production et du prix mondial du coton. Les aides sont calculées en fonction des surfaces historiques. • les paiements « contracycliques » : introduits en 2002, ils sont liés au niveau du prix mondial du coton car versés quand ce prix descend en dessous de 0,72 dollar par livre, sur la base de la production historique ; • les prêts à la commercialisation : il s’agit de prix