Jean-Michel Wilmotte

La crise des subprimes Rapport Patrick Artus, Jean-Paul Betbèze, Christian de Boissieu et Gunther Capelle-Blancard Commentaires Olivier Garnier Jean-Hervé Lorenzi Compléments Michel Aglietta, Patrick Amis, Nicolas Couderc, Jézabel Couppey-Soubeyran, Michel Crouhy, Olivier Godechot, Sonia Ondo Ndong, Hubert Reynier, Sandra Rigot, Sophie Sotil-Forgues et Laurence Scialom Réalisé en PAO au Conseil d’Analyse Économique par Christine Carl © La Documentation française. Paris, 2008 -

ont enrichi cette quête de différentes façons et j’aimerais les en remercier : Jean-Pierre Dupuis, mon directeur de recherche, pour sa patience, sa confiance et ses nombreux encouragements, ainsi que Richard Déry et Anne Mesny, mes lecteurs, pour leurs précieux commentaires. Francine Séguin et Alain Chanlat, pour leur enthousiasme et leur soutien tout au long de ces années. ma famille, Thérèse, Henri, Marie-Isabelle et Jean-Marc, pour m’avoir «enduré» et supporté durant mes périodes difficiles ainsi

Agrégée, HEC Montréal Mme. Anca METIU, Professeur, ESSEC Business School M. Fabian MUNIESA, Maître de recherche, MINES ParisTech Rapporteur T Rapporteur H Directeur È S E MINES ParisTech Centre de Sociologie de l’Innovation 60 Boulevard Saint-Michel, 75006 Paris Avertissements : Les personnes morales et physiques citées ou mentionnées dans le texte n’ont pas toujours lu ou approuvé l’intégralité du manuscrit. Elles sont déchargées de toute responsabilité. L’auteur de cette thèse est le seul

besoins collectifs, où Halbwachs voit la cause originelle de la mobilité géographique et tout ce que cette mobilité engendre afin de se réaliser : expropriation, tracé de voies nouvelles, augmentation du prix des terrains...". Sur cette question, voir Michel Amiot "Contre l'état, les sociologues", 1986. 8 culturels de structuration de l’espace urbain, mais la nécessité de planifier l’organisation de la ville. L’Etat est demandeur d’outils lui permettant de gérer et prévoir. Il favorise la création

Vice-Président Développement et Acquisitions Michael Burke Yves Carcelle Chantal Gaemperle Jean-Jacques Guiony Louis Vuitton Fondation Louis Vuitton Ressources Humaines Finances Christopher de Lapuente Christophe Navarre Daniel Piette Pierre-Yves Roussel Sephora Vins et Spiritueux Fonds d’investissement Mode Philippe Schaus Francesco Trapani* Jean-Baptiste Voisin Mark Weber Travel retail Montres et Joaillerie Stratégie Donna Karan

infinitésimale, en théorie. 1. David X. Li, « On Default Correlation: a Copula Function Approach », Journal of Fixed Income, mars 2000. 69 © Groupe Eyrolles FINANCE : LE NOUVEAU PARADIGME Certains émirent quelques avertissements comme Paul Wilmott, un célèbre quantitativiste ouvert aux approches non gaussiennes, qui écrit que « les corrélations entre les quantités financières sont notoirement instables »1. Il prend un exemple simple : le cours de deux fabricants d’espadrilles, quand le marché

parisiens ont vu le lancement d’un nouveau concept, Espaces affaires for meeting people, qui place l’offre d’accueil des rencontres professionnelles sous le signe d’une très haute qualité de prestations. La Maison de la Mutualité, rénovée par Jean-Michel Wilmotte, et les travaux conduits au Palais Brongniart, dotent la capitale de lieux patrimoniaux d’exception et traduisent une vraie montée en puissance en 2013. Document de Référence 2013 9 01 CHIFFRES CLES ET CAHIER DE L’ACTIONNAIRE CHIFFRES

intervenants extérieurs et les familles. Notre rythme de travail sera hebdomadaire et suivra le schéma suivant : Chaque réunion durera 1h30 et sera composée de ; HOURLIER Nadine (Direction) PELUAU Jacques (Médecin coordonnateur) WILMOTTE Audrey (Infirmière coordinatrice) HOURLIER Jean-Michel (Gestion comptabilité – Pharmacien) BOUCHARIN Sandrine (Aide soignante) D’autres membres de l’équipe (selon les sujets abordés) et le planning Pendant chaque session sera abordé un thème précis. La séance suivante permettra

parle à personne. --Quel est ce petit garçon aux cheveux blonds, aux yeux rouges, avec un habit de fantaisie? --Silence, s'il vous plaît! yeux rouges, habit de fantaisie, petit garçon, allons donc! Chut! chut! c'est un enseigne du 97e, l'honorable Wilmot-Bécasse. Grande famille, les Bécasses, famille nombreuse. --Sir Thomas Clubber, lady Clubber et Mlles Clubber! cria d'une voix de stentor l'homme qui annonçait.» Une profonde sensation se propagea dans toute la salle, à l'entrée d'un énorme gentleman

mod`le e ee e de Black et Scholes, en nous limitant essentiellement aux Calls, puisque la parit´ Call- Put=xe Ke−r(T −t) permet d’avoir les r´sultats pour les Puts. e 3 4 Cette approximation est donn´e dans l’excellent livre de Dewynne-Howison-Wilmott (1995). e Nous donnerons une d´monstration plus directe a l’aide du th´or`me de Girsanov e ` e e La formule de Black et Scholes • Remarquons d’abord que comme le prix des calls et des puts est positif, v(t, x, r, σ, T, K) ≥ (x − Ke−r(T −t) )+