Master 1 « finance d’entreprise »

Théorie financière

TRAVAIL DE SYNTHESE :

Différentes méthodes et approches d’évaluation d’actifs financiers

Année universitaire : 2009-2010
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INTRODUCTION

La décision du mode de financement d’un investissement constitue pour les bailleurs de fonds une étape cruciale. Ils doivent abriter entre financement par capitaux propres, par recours à l’endettement ou encore par les deux ; on parle alors de mix de financement. Le critère de choix est par excellence le coût de ce financement. Les investisseurs ne cherchent ils pas en premier lieu de maximiser leurs profits et minimiser les coûts. Ainsi, toute ressource financière est évaluée par rapport à son coût. Apparait alors la notion du coût du capital, un élément important pour le choix d’investissement (comparé au TRI, égale aux taux d’actualisation des cash flow pour le calcul de la VAN) mais aussi pour l’évaluation des actifs financiers, on peut même dire qu’il est à la base de la démarche d’évaluation. Le coût du capital ou encore le coût moyen pondéré du capital est le coût de financement global de l’entreprise (financement permanent et les dettes à moyen et long terme). Il s’agit plus concrètement, du taux de rentabilité minimum que doivent dégager les investissements d’une entreprise pour à la fois satisfaire les exigences de rentabilité de ses actionnaires et les exigences de rentabilité de ses créanciers. Et on ne peut parler de coût du capital sans soulever l’importance du risque. En effet, si l’investisseur souhaite améliorer la rentabilité de son investissement (projet) ou de son portefeuille (actifs financiers) il doit accepter de prendre plus de risques. D’où le fameux dilemme rentabilité / risque Si les chercheurs en finance ont accordé une grande importance à l’évaluation des actifs financiers et au coût du capital, c’est par ce qu’ils s’inscrivent au cœur le l’objet de la discipline qui est la maximisation du profit financier et l’optimisation du