+ + + -

CA - CAMV = MB - ACE + APE = EBITDA dotation amo. & provision reprise = EBIT Charge financière Produit financier charges exceptionnelles produits exceptionnels impôt effectivement faux = Résultat Net

+ + + +

Résultat Net + impôt effectivement faux + intérêts (ch. financière) = EBIT - impôt théoriquement juste = NOPAT

EBIT - impôt théoriquement juste = NOPAT + dotation amo. & provision - reprise - ∆ BFR = CF Exploitation - Investissement (achats) = FCF

EBITDA - Résultat s/cession (HE) + charge d'intérêt (HE) - Revenu placement (HE) - ∆ BFR - impôt effectivement faux = CF Exploitation

CF BITAmo - Amortissement = EBIT - Impôt (théorique) + Amortissement - Var. BFR - Investissement = FCF

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Pour évaluer une entreprise ou un ensemble d'actif, on cherche à calculer le Cash flow d'exploitation après impôt ou CF EX Net. Par contre, si on cherche à évaluer la valeur d'un seul actif ou 1 UGT, on prendrait le CF EX avant impôt, pour des raisons d'impôt différés. Si on cherche à faire des PREVISIONS => impôt théorique ! CF EX = Résultat Net + Impôt eff. + Intérêt – Impôt théo. + Dotations – Reprise – ∆ BFR + Intérêt – Impôt théo. + Dotations – Reprise – ∆ BFR – Impôt théo. + Dotations – Reprise – ∆ BFR – Impôt théo. + Dotations – Reprise – ∆ BFR + Dotations – Reprise – ∆ BFR + Dotations – Reprise – ∆ BFR – Dotations

CF EX =

Résultat av. impôt

CF EX =

Résultat Exploitation av. impôt

CF EX =

EBIT

CF EX = CF EX =

NOPAT EBIBAT EBITDA

CF EX =

EBIT – impôt théo. + Dotations – Reprise – ∆ BFR

Si on cherche à calculer CF ou EBIT ou NOPAT de l'ANNEE, on prend l'impôt effectif ! CF EX = Résultat Exploitation av. impôt – Impôt eff. + Dotations – Reprise – ∆ BFR – Impôt eff. + Dotations – Reprise – ∆ BFR + Dotations – Reprise – ∆ BFR + Dotations – Reprise – ∆ BFR – Impôt payé – ∆ BFR

CF EX =

EBIT

CF EX = CF EX = CF EX =

NOPAT EBIBAT EBITDA

Résultat Net (prévisionnel) = EBIT – impôt théorique NOPAT

– Intérêt