Gestion du risque de change

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  • Publié le : 2 juin 2010
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Introduction

PARTIE I : gestion du risque de change

1- l’identification du risque

2- La détermination du seuil de tolérance

PARTIE II : les instruments externes de couverture de risque de change

1- les techniques externes de couverture

2- les avantages et inconvénients

Conclusion

Introduction :

L’internationalisation desentreprises est le résultat du phénomène de globalisation qui se développe depuis la fin de la 2ième Guerre Mondiale mais surtout depuis une trentaine d’année avec l’entrée de nouveaux acteurs sur le marché international. Ceci a eu pour conséquences des modifications dans le fonctionnement de ces entreprises, qui, en devenant acteurs du commerce international, s’ouvrent à de multiples opportunités. Eneffet, elles se lancent sur les marchés étrangers en exportant leurs biens et services ou à l’inverse en important des produits dont elles ont besoin. L’internationalisation de leurs activités se traduit également par des emprunts ou des prêts en devises ainsi que des investissements à l’étranger (établissement de filiales). Toutes ces activités vont engendrer, parallèlement à ces opportunités, denombreuses contraintes liées, entre autres, aux fluctuations des cours des devises impliquées par la réalisation de ces transactions ; le cours d’une devise étant le prix d’achat ou de vente d’une devise contre une autre. Il faut savoir qu’une devise forte est une devise dont la valeur s’accroît par rapport à la monnaie nationale : une monnaie qui s’apprécie. A l’inverse, une devise dont la valeura tendance à baisser par rapport à celle de la monnaie nationale est dite faible, qui déprécie.
Un autre phénomène qui a fortement modifié l’environnement financier mondial est le passage d’un régime de change fixe à un régime de change flottant. En juillet 1944 furent signés les Accords de Bretton-Woods qui instaurèrent un régime de change fixe, où toutes les devises étaient convertiblesen une monnaie de référence, à savoir le dollar. Les taux étaient alors relativement constants et ne pouvaient fluctuer que dans une fourchette déterminée, et tout dépassement de cette fourchette entraînait l’intervention des Banques Centrales. Peu à peu, avec la mondialisation des échanges, les taux de changes ont commencé à fluctuer. En 1971 la convertibilité du dollar en or fut supprimée etdeux ans plus tard, on passa à un régime de change flottant où toutes les devises fluctuaient librement en fonction de l’offre et la demande de devises.
Ainsi, ces entreprises vont être confrontées au plus important marché financier appelé le marché des changes ou « marché FOREX »: c’est un marché très liquide sur lequel se rencontrent offres et demandes de devises, où se déterminent leurscours. Il est très liquide

dans le sens où il est ouvert 24h/24 à travers des places financières dans le monde entier : « les premières transactions de la journée sont enregistrées à Sydney en Australie et à Wellington en Nouvelle-Zélande. (…) Quand les marchés de Los Angeles et San Francisco s’arrêtent, s’ouvre alors à Wellington et à Sydney une nouvelle journée de transaction ». Cetteliquidité s’explique car les achats et ventes de devises en échange d’instruments financiers se font facilement et sans occasionner un coût toujours considérable. Investisseurs institutionnels, entreprises et banques opèrent sur ce marché dès qu’ils entreprennent une transaction financière impliquant plusieurs devises. On peut scinder ce marché en trois composantes: tout d’abord, le marché aucomptant, appelé également « marché spot» est celui sur lequel les banques s’échangent les devises. Les devises sont livrées en deux jours au plus tard, ce qui explique l’appellation « au comptant ». D’autre part, le marché interbancaire, ou marché de dépôt, est une composante essentielle du marché des changes. Sur ce marché très réglementé se traitent les opérations de trésorerie en devises sous forme...
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