Royaume du Maroc

Direction des Etudes et des Prévisions Financières
DENI/SCI

Octobre 2011 Synthèse  Les turbulences sur les marchés financiers sont accentuées par des craintes sur le ralentissement de la croissance mondiale et sur les risques de contagion de la crise de la dette dans la zone euro. Suite à la montée de l’aversion au risque des investisseurs, les valeurs refuge (emprunts d’Etat jugés plus sûrs, or, yen) sont privilégiées, au détriment d’actifs plus risqués (actions, matières premières) dont les cours ont marqué une forte chute. Toutefois, les marchés ont marqué récemment une reprise, suite au regain d'optimisme sur la résolution de la crise de la dette européenne.  Les rendements des emprunts d’Etat à 10 ans américains et allemands ont atteint des plus bas historiques, de 1,72% et 1,69% respectivement le 22 septembre, marquant des baisses respectives de 203 et 180 points de base (pb) depuis leurs pics d’avril. La baisse des taux longs américains est accentuée par l’annonce de "l’Operation Twist" de la Fed, qui consiste à allonger la maturité moyenne des titres qu'elle détient, en achetant les titres à maturité plus longue.  Les indices boursiers américain "S&P 500" et européen "Eurostoxx 50" ont reculé de 18% et 26% respectivement entre début juillet et début octobre, portant leurs pertes annuelles respectives à 13% et 23%. De son côté, l’indice boursier émergent "MSCI-EM" en dollar a chuté de 20% en un mois, portant sa baisse à 28% depuis début 2011.  Les cours des matières premières ont enregistré un fort repli, suite à des craintes sur le ralentissement de la demande mondiale et au renforcement du dollar. Le baril de Brent a reculé de 12% sur un mois et de 20% depuis son pic de fin avril pour s’établir à 102 dollars le 4 octobre, avant de remonter à 115 dollars le 14 octobre.  L’euro s’est replié de 8,8% depuis fin août pour s’établir à 1,32 dollar début octobre, en lien avec l’accentuation des craintes d’un défaut de la Grèce et la