l’ABC

De l’ÉConomie

Qu’est-ce que la politique monétaire?
Koshy Mathai

L

A POLITIQUE monétaire a connu de nombreux avatars, mais quelles qu’en soient les apparences, elle consiste à ajuster l’offre de monnaie pour stabiliser le binôme inflation–production. La plupart des économistes admettent qu’à long terme la production est donnée, et que toute variation de la masse monétaire entraîne uniquement une variation des prix. mais à court terme, comme les prix et les salaires ne s’adaptent pas immédiatement, les variations de la masse monétaire peuvent agir sur la production. C’est pourquoi la politique monétaire — dont se chargent généralement les banques centrales, comme la Fed aux ÉtatsUnis ou la BCE en Europe — est un instrument effectif dans la réalisation des objectifs d’inflation et de croissance. Par exemple, en récession, les consommateurs regardent à la dépense. Les entreprises produisent moins, commencent à licencier et n’investissent plus. Qui plus est, les exportations nationales risquent de ne plus trouver de débouchés. Il se produit donc une compression de la demande globale à laquelle les autorités peuvent réagir en menant une politique à contrecourant. La politique monétaire est ainsi souvent désignée comme l’instrument countracyclique par excellence. Cette démarche contracyclique vise l’expansion de la production (et de l’emploi), mais elle entraîne un gonflement de la masse monétaire et, partant, une hausse des prix. Lorsque la production s’approche de la pleine capacité, toute augmentation de la demande renchérit les facteurs de production, dont les salaires. Les travailleurs utilisent alors leur complément de revenu pour acheter plus, d’où des prix et des salaires encore plus élevés, et une poussée généralisée de l’inflation, ce que les gouvernants préfèrent en général éviter.

politiquement difficile de faire marche arrière. À cela s’ajoute le risque que les consommateurs n’aient pas la réaction voulue à la relance budgétaire (un