Leverage buy-out

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  • Publié le : 31 mai 2010
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ESG – MBA Stratégie et Consulting 2010

Alain Lescombes

LE LBO
Le leveraged buy-out, LBO est un financement d'acquisition par emprunt, qui consiste à racheter une société en s'appuyant sur un effet de levier bancaire. Les opérations avec effet de levier ont été introduites en France dans les années 80 et ont connu une expansion rapide, interrompue par le krach boursier de 1987. Après unepériode de vaches maigres de 92 à 95 l’engouement pour les LBO ne se dément pas sauf en cette période de turbulence. Le principe du LBO consiste à acquérir une entreprise saine (la cible), par l’intermédiaire d’une holding de reprise, à l'aide d'un faible apport de fonds propres et d'un recours très large à l'endettement et cela dans le cadre d’un schéma financier, juridique et fiscal spécifique.ESG – MBA Stratégie et Consulting 2010
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LBO - Définitions BIMBO : Buy-in Management Buy-out - l’équipe dirigeante est constituée à la fois de dirigeants en place et de dirigeants extérieurs à la cible. Business Plan: Plan de développement stratégique de la société sur 3 à 5 ans avec commentaires détaillés dans les domaines commerciaux, concurrence, produits, techniques,moyens de production, investissements, hommes, informatique, financiers... Closing: Étapes finale d ’une opération de cession, avec la signature par l ’ensemble des participants (vendeurs, acheteurs, et prêteurs) du contrat de vente et des différents actes juridiques (dont notamment: cession d’actions, pacte d ’actionnaires, garantie d’actif et de passif, prêt senior, prêt mezzanine, contrat interprêteurs ainsi que les différentes garanties…) Data Room: lieu de consultation des principaux documents d’information sur une société à vendre qui sont disposés dans une salle (chez l’avocat ou le conseil du vendeur). La data room est notamment pratiquée lors d’un processus de mise aux enchères afin de permettre à l ’acquéreur de formaliser un prix. Dette Senior: Dans la structure de financement LBO,la dette senior correspond aux apports en dette amortissable réalisés par des banques. La durée de vie moyenne de cette dette est généralement de 6 à 7 ans. Les intérêts et le remboursement annuel sont prioritaires par rapport à la mezzanine.

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LBO - Définitions - (suite...)
Due Diligence: Ensemble de mesures de recherche et decontrôle des informations permettant aux participants de fonder leurs jugements sur le patrimoine, l’activité, la situation financière, les résultats, les perspectives de la société… EBIT - Earning Before Interest & Taxes-: Bénéfices d’exploitation avant frais financiers, impôts sur les sociétés et dotation à la participation des salariés. EBITDA - Earning Before Interest, Taxes, Amortisation &Depreciation- : Bénéfices d’exploitation avant frais financiers, impôts sur les sociétés, dotation à la participation des salariés, amortissements & provisions. Effet de levier (leverage): Effet multiplicateur de la rentabilité des capitaux propres résultant du recours massif au financement externe. Earn-out: Clause permettant d’indexer tout ou partie du prix de cession de l’entreprise sur cesrésultats futurs (CA, Marge…) Garantie d’actif et de passif: Garantie donnée par le vendeur à l’acheteur sur la consistance des actifs et des passifs par rapport aux documents ayant servis de base à la transaction. HLT : Highly Leverage Transaction - LBO quelque peu exceptionnel dont le ratio Dette/capital est supérieur à 8 ou 10. LBO : Leverage Buy-Out - Littéralement acquisition (Buy-Out) avec effetde levier (Leverage).

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LBO - Définitions - (suite...)
LBU : Leverage Build Up - consiste à faire croître la cible d’un LBO par croissance externe pour rapidement acquérir une part de marché importante et donc augmenter sa valeur.(Cette stratégie tend à se généraliser) Lettre d’intention: Elle est élaborée par le repreneur...
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