Smith

Disponible uniquement sur Etudier
  • Pages : 23 (5732 mots )
  • Téléchargement(s) : 0
  • Publié le : 27 mars 2011
Lire le document complet
Aperçu du document
|Applications of option pricing analysis |
|Clifford W.Smith JR |
|Elaboré par : mohsen |
|Laabid Syrine |
|Safa Abdellatif Refka |
|Bouchendira Kaouther |

Table des matièresIntroduction

Section 1 : Evaluation des options européenne (call et put)
1. Evaluation du call européen
2. Evaluation du put européen

Section 2 : Evaluation des éléments du passif du bilan de la firme
2.1 Evaluation de la dette et des actions de la firme
2.1.1 Le modèle d’évaluation des options et le modèle d’évaluation des actifs
Financiers
2.1.2 Les accords relatifs aux contratsd’obligation
2.1.3 La structure de risque du taux d’intérêt
2.1.4 Les obligations avec coupons
2.2 Evaluation des obligations convertibles en actions
2.3 Evaluation de la dette subordonnée
2.4 Evaluation des bons de souscription et de droits
Section 3 : Evaluation des actifs contingents
3.1 Les contrats de garantie
3.2 Les prêts collatéraux
3.3 Evaluation de contrat bail
3.4 Evaluation del’assurance

Conclusion

Introduction

Lors de sa publication en 1973, le modèle d’évaluation des options de Black et Sholes a été considéré comme une véritable révolution dans la théorie financière . partant de ce modèle, de nouvelles extensions ont été faites dépassant le cadre usuel du marché des options pour s’étendre à l’intérieur des entreprises même et des marchésfinanciers afin de servir à l’évaluation des différentes rubriques du bilan et des différents actifs financiers contingents .
Clifford W Smith a eu pour objectif dans cet article de retracer les différentes dérivations du modèle en partant d’un bref rappel du modèle de Black et Sholes sur les options européennes afin d’appliquer ce modèle pour évaluer certains éléments du bilan de l’entreprise (les dettes et les actions) pour finir avec l’évaluation d’autres actifs contingents (dérivés) a savoir les contrats de garantie, les contrats d’assurance , le crédits bail et les prêts collatéraux, ceci dans le but de démontrer la logique qui régit les relations et les dynamiques de mouvements entre différents actifs financiers contingents et les actifs de départ à savoir les options .

1.Evaluation des options européennes :
1.1Evaluation du call  européen :

Une option call européenne est un contrat qui donne à son détenteur le droit et non pas l’obligation d’acheter un actif sous-jacent à la date d’échéance à un prix d’exercice fixé à l’avance dans le contrat.
Black et Scholes (1973) démontrent qu’un portefeuille sans risque est constitué par desproportions convenables de call et de l’actif sous-jacent.
Le portefeuille de couverture est un portefeuille sans risque alors son taux de rendement correspond au taux sans risque.

L’évaluation se base sur les hypothèses suivantes :
H1- La vente à découvert est autorisée.
H2-Il n y a pas ni coût de transaction ni impôt.
H3- Le marché fonctionne de façon continue.
H4- Letaux sans risque est connu et constant.
H5-Le prix de l’actif sous jacent suit un processus continu d’Ito :

ds=µ S dt + σ S dw.

Avec
- µ : constante.
-dt : variation de temps.
-S : valeur de l’actif sous-jacent.
- σ : Ecart type du prix de l’actif sous-jacent
-dw : Mouvement brownien géométrique.
H6-les actions ne servent pas de dividendes.H7-l’option européenne ne peut pas exercer qu’à la date de l’échéance.

La valeur du portefeuille de couverture est donnée par l’expression suivante :
[pic]VH[pic] = [pic]Qs S + Qc C (1)

Avec :

*VH : La valeur du portefeuille de couverture.
* S : Le prix de l’action.
* C : Le prix de call.
*Qs : Le nombre d’action dans...
tracking img