I- Notions fondamentales

« Ne pas prévoir, c’est djéjà gémir », Léonard de Vinci

« Les prévisions sont difficiles, surtout lorsqu’elles concernent l’avenir », Pierre Dac

1. Quelle est la place des prévisions en finance ?
Les prévisions (anticipations en économie) sont au cœur des décisions d’investissement et de financement des agents. Elles ont donc une influence sur le niveau d’un certains nombre de grandeurs économiques et financières, comme le prix des actifs, le niveau des taux d’intérêt, etc.

Au niveau micro-économique, les agents fondent leurs décisions de financement et d’investissement dans des actifs physiques ou financiers sur des anticipations :
• prévision des flux nets de trésorerie pour déterminer la viabilité d’un projet d’usine ;
• prévision des bénéfices nets par action pour évaluer la cherté d’une action ;
• prévision des taux d’intérêt pour le choix d’un mode de financement : dette à taux fixe contre dette à taux variable ;
• prévision du cours d’une action pour la mise en place d’une stratégie de trading.

Au niveau macro-économique, les prix des actifs financiers sont donc fonctions des anticipations des agents qui participent à leurs marchés :
• le prix d’une action dépend des prévisions de dividendes de la société (Dividend Discounted Model d’Irving Fisher) ;
• les taux à long terme dépendent des prévisions de taux à court terme (Théorie pure des anticipations de Lutz et Meiselman) ;
• les taux d’intérêt dépendent des prévisions d’inflation (Relation de Fisher).

Plus généralement, les prévisions jouent un rôle central en économie puisqu’un très grand nombre de décisions sont fondées sur des anticipations :
• l’épargne dépend des anticipations de revenu (théorie du revenu permanent de Milton Friedman) ;
• la production industrielle dépend des anticipations de demande (principe de demande effective de J.-M. Keynes) ;
• le budget de l’État est construit sur une prévision de croissance du PIB.

2. Qu’est-ce qu’une