INTRODUCTION
Fondements conceptuels de la finance d’entreprise
VALEUR et CREATION DE VALEUR
I.LA VALEUR
Pour créer de la valeur il faut que la valeur des fonds propres augmente VAN > 0
Il y a création de valeur à partir du moment où le Tre généré par un projet est sup au cout moyen du cap du même projet.
Ex : Invest : 100, Tx rentabilité 13%, si le marché exige 10% (rentabilité exigée par les investisseurs). La valeur va s’accroitre immédiatement de 30.
D’un point de vue financier une entreprise est constituée d’un portefeuille d’actif qui est financé par un ensemble de titre. Quel rôle joue l’investisseur ? Au moment de l’émission des titres (appréciation du couple rentabilité- risque) = octroie des fonds ET évaluation quotidienne de l’entreprise au travers de son actif économique.
La valorisation de l’actif économique = valorisation des fonds propres dépend de la politique financière, que l’entreprise soit cotée ou non cotée.
Un cout n’est pas toujours synonyme d’appauvrissement et un produit n’est pas systématiquement lié à un accroissement de valeur.
3 Théories : A) Théorie des marchés à l’équilibre : l’objectif des dirigeants est de maximiser la création de valeur, notamment pour les actionnaires. Cf pwp.
Tout investisseur financier est indifférent à toute construction financière car il pourrait réaliser lui-même l’opération.
La seule chose qui pourra permettre à une entreprise de créer de la valeur est de se concentrer sur son actif économique. Ex : travailler sur une synergie industrielle
Le seul risque que l’on rémunère est le risque non diversifiable= risque de marché. Valeur identique pour une entreprise qui reste indépendante et une entreprise intégrée. Une diversification financière n’a alors pas de sens : pas d’amélioration de rentabilité et de valeur réelle de l’entreprise. Les synergies financières n’existent pas.
La valeur des titres d’une entreprise n’est pas la résultante de constructions financières. A valeur des titres