Dette mezzanine
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Qu’appelle t’on la dette mezzanine et à quoi sert-elle ?La dette mezzanine est un outil de financement couramment utilisé lors de montages financiers de LBO (Leveraged Buy Out). 1. Panorama sur le financement d’un LBO
Le principe du LBO est de racheter une entreprise cible via une société holding qui s’endette pour réaliser l’opération. La société holding paie les intérêts de la dette et rembourse le capital grâce aux excédents de trésorerie dégagés par la société cible. Dans un processus d’acquisition, le repreneur cherche à maximiser l’effet de levier financier (ratio : dette/fonds propres) pour augmenter le taux de rentabilité des capitaux propres qu’il a investi. Pour cela, il dispose de deux types de financement : la dette senior la dette mezzanine La dette senior correspond à l’emprunt bancaire classique. Elle présente les caractéristiques suivantes : un montant généralement compris entre 3 et 5 fois l’excédent brut d’exploitation de la cible une maturité comprise entre 5 et 7 ans un contrat de prêt qui prévoit en général des clauses de limitation (« covenants ») de la marge de manœuvre des actionnaires (ex : clauses de limitation d’investissement, clause de non versement de dividendes, …) une structuration en différentes tranches dont les modalités de remboursement et le coût varient (d’Euribor1 + 225 points de base à Euribor + 325 points de base) La dette senior permet donc de financer une acquisition pour un coût relativement limité. En contrepartie, le risque pris par le banquier est également modeste et le repreneur se voit souvent imposé des contraintes dans sa gestion de la société. Dès lors, pour financer une acquisition ou pour maximiser le taux de rentabilité en limitant les capitaux propres investis, il peut-être utile de recourir à un autre type de financement : la dette mezzanine.
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Taux Euribor : environ 2,20% en octobre 2005
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