Evaluation d'entreprise & fixation de prix
Évaluation d’entreprise et Fixation de prix
I. Contexte et Rappels : * Modification de la géographie du capital : Fusions et Acquisition * Pour les actionnaires :
Désengagement de un ou de plusieurs actionnaires
Cessions totale
Fusion
Introduction en bourse
OPA sur ses propres titres
Privatisation
* Pour les actionnaires potentiels :
Achat d’une minorité
Achat d’une majorité
Lancement d’un OPA / OPE
Fusion
* Pas modification dans le capital : Opération de gestion :
Mesurer la rentabilité des capitaux investis
Etat du patrimoine
Fairness opinion
* Lien entre Bilan et Valorisation :
* Immobilisation = Incorporel + corporel + financière * BFR = Actif circulant – Passif circulant * Fonds propres = Capital + réserve * Dette financière nette = Dette Fi – Trésorerie * Valeur des FP = Prix de la transaction ≠ Valeur comptable des FP * Dette financière nette = valeur comptable généralement
* Lien entre Compte de résultat et Cash flows :
Free cash flow = Cash flow opérationnel – IS normatif ≠ Cash flow net * Quelques formules à connaitre :
Valeur actuelle d’un investissement (VA) = somme actualisée des flux de trésorerie Fi générés par un investissement
Taux de rendement interne (TRI) = Taux d’actualisation (t) tel que la somme des flux Fi actualisés générés par un investissement soit égale à la valeur initiale de cet investissement V0
Soit pour un investissement initial V0 revendu au bout de n années à Vn sans aucun autre flux durant la période
II. La préparation de l’évaluation : * Une évaluation ne doit pas être que la traduction mathématique de la compréhension de tout ce qui constitue l’entreprise :
Stratégie
Marché / Produit
Moyens
Hommes / Femmes * Quelques préalables :
Recueillir les informations (du vendeur)
Les analyser
Effectuer les retraitements nécessaires à une juste mesure des performances et de la