La Théorie du financement hiérarchique

La théorie du financement hiérarchique, développée par Noe (1988), repose sur le concept d’asymétrie d’information, cette expression bizarre signifiant que les dirigeants en savent plus sur leurs clients, les risques et la valeur de leur entreprise que des investissements extérieurs.
1- Description de la théorie du financement hiérarchique Vous avez la preuve en observant l’évolution d’une action après une annonce faite par les dirigeants de cette entreprise. Quand une entreprise annonce une augmentation des dividendes, cela est perçu comme signe de confiance des dirigeants dans les bénéfices futurs. L’augmentation des dividendes est un transfert d’information des dirigeants aux investisseurs. Ce transfert ne peut avoir lieu que si les dirigeants en savent plus au départ. L’asymétrie d’information modifie le choix entre le financement interne et externe entre les émissions de dettes et d’actions. Elles conduisent à une hiérarchie des modes de financement selon laquelle l’investissement est d’abord financé par des fonds internes essentiellement par le réinvestissement des bénéfices, puis par des émissions d’obligations, et enfin, par des émissions de nouvelles actions. Les nouvelles émissions d’actions n’arrivent qu’en dernier ressort, quand l’entreprise a dépassé sa capacité d’endettement, c’est-à-dire quand la menace des coûts associés aux difficultés financières trouble le sommeil des créanciers actuels de l’entreprise et de son directeur financier. Nous allons nous arrêter un moment sur cette hiérarchie. D’abord, nous devons évaluer dans quelle mesure l’asymétrie d’information peut obliger le gestionnaire financier à émettre des obligations plutôt que des actions.

2- Les conséquences du mode de financement hiérarchique

La théorie du mode de financement hiérarchique se présente comme suit. 1. Les entreprises préfèrent le financement interne. 2. Elles ajustent leur taux de