Ingénierie financière

Pages: 20 (4841 mots) Publié le: 5 mai 2013
Ingénierie financière

mANAGEmENT Sup
GESTION - FINANCE

Ingénierie financière
Fusions, acquisitions et autres restructurations des capitaux

Georges Legros

© Dunod, Paris, 2012 ISBN 978-2-10-058249-5

Table des matières

Introduction

1 7 18 7

1   Lepérimètredel’entité
© Dunod. Toute reproduction non autorisée est un délit.

Section 1 La notion d’entité Section 2Typologie des stratégies conjointes Section 3 Typologie des alliances stratégiques

25 31

2   Lesoffrespubliques

Section 1 Les acteurs Section 2 Les mécanismes des offres publiques Section 3 Les offres publiques de retrait Section 4 Les plans anti-offres publiques

32

43

35

45

3   Lesfusions

Section 1 Définition de la fusion Section 2 Modalités de la fusion65 68 65

V

IngénIerIe fInancIère
Section 3 Fiscalité de la fusion Section 4 Les formalités de la fusion
74 71

4   Effetsdelevieret

Section 1 L’effet de levier Section 2 Le LBO Section 3 Le rachat d’entreprise par les salariés (RES) Section 4 Le recours aux holdings

leveragebuyout(LBO)

81 85 81

98

95

5   Lesopérationsderestructuration
Section 1Apports partiels d’actifs, scissions, spin-off, split-off Section 2 L’introduction en Bourse Section 3 Le capital investissement Section 4 La politique du dividende et la gestion de la valeur de l’action

descapitauxpropres

137 137

148 160 185 202 185

144

6   Latitrisationetladéfaisance 7   Communicationfinancière
Conclusion Bibliographie Index

Section 1 Latitrisation Section 2 Le reconditionnement des titres Section 3 La défaisance

204

Section 1 La communication financière Section 2 Le gouvernement d’entreprise

etgouvernementd’entreprise

211 225 211

249 257 259

VI

Introduction

’ingénierie financière développée par les groupes cotés est complexe. L’imagination est toujours plus grande pour élever la rentabilité descapitaux engagés par une minorité actionnariale et transférer les risques sur le plus grand nombre. « L’intérêt est le moteur des stratégies financières. La recherche d’une utilité toujours plus grande, d’un enrichissement individuel toujours plus assuré et la quête du gain absolu mobilisent les enthousiasmes et placent l’économique au cœur de nos projets. L’intérêt est l’ordre naturel, le discuter estune hérésie, la communication financière est une incantation ; encenser le marché et lui donner une dimension prédictive ne se discutent pas : les cours en Bourse révèlent les gains futurs. La poursuite par chacun de son intérêt le plus individuel assure le bien-être de tous. Que chacun se soucie de son avantage et l’intérêt général sera au mieux servi. Toute intervention nuit au développementéconomique. Il faut laisser faire. Toute loi entrave l’avènement d’une société toujours plus riche. Il convient d’accumuler pour accumuler, profiter pour profiter, l’argent sert l’argent et non un quelconque idéal parasite. »

L

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1

IngénIerIe fInancIère
L’ingénierie financière des groupes côtoie les fondamentaux du libéralisme ; lesstratégies financières les plus agressives se justifient par l’état de nature ; l’affirmation des « intérêts intéressés » oriente les stratégies exclusivement sur la valeur actionnariale au détriment de la valeur partenariale. La sympathie pour l’autre ne tempère pas l’utilité des autres. Notre objectif est de présenter les leviers spécifiques dont disposent les groupes pour définir leur stratégiefinancière. La structure de groupe permet d’obtenir le contrôle des actifs opérationnels par des mises en capitaux propres majoritaires réduites, par la mobilisation d’un actionnariat minoritaire et par l’élargissement du niveau d’endettement. La structure de groupe recèle un pouvoir de transformation des capitaux, de circulation des financements par des opérations de transmutation des...
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