Le but de ce devoir est de commenter l’article «Obligations internationales : choix de la monnaie d’émission» de Benjamin Cohen. Dans cet article qui est à la fois aussi bien quantitatif que qualitatif, l’auteur propose d’étudier quelles sont les monnaies ayant les plus gros volumes des émissions d’obligations internationales; et quels sont les déterminants du choix de ces devises comme monnaies des émissions d’obligations internationales. La première partie de ce devoir consiste donc à décrire simultanément la méthodologie employée par les auteurs, ainsi que les résultats empiriques. Nous nous livrons ensuite à quelques appréciations et commentaires dans la seconde et dernière partie.

Cet article se déroule autour de 2 axes principaux que sont l’identification des facteurs susceptibles d’expliquer les parts des monnaies dans les volumes des émissions (long et à moyen terme) des obligations internationales; et la mise en œuvre d’un modèle économétrique qui relie ces parts à ces différentes variables préétablies. Pour se faire, il est primordial de comprendre ce qu’est une obligation internationale et quels sont les différents acteurs de ce marché.
Une obligation internationale se définit comme un titre de dette émis dans une devise étrangère sur le marché local par des émetteurs locaux (on parle alors de foreign bonds) ou dans un pays étranger et dans la monnaie de ce pays par des émetteurs étrangers (on parle d’eurobonds).
Selon Benjamin Cohen, deux principaux groupes de facteurs peuvent expliquer le choix d’une ou de plusieurs monnaies d’émission, dépendamment des anticipations des parties concernées (prêteurs, emprunteurs). Le premier groupe est lié à un contexte d’incertitude dans lequel les intervenants des marchés financiers ont des degrés d’aversion au risque différents, et n’ont pas les mêmes anticipations. Le second groupe correspond à un contexte où les agents ont les mêmes anticipations.
Dans un contexte d’incertitude, les agents financiers se