Les cds
Propulsés sur le devant de la scène internationale par la crise des dettes souveraines, notamment la crise grecque, le nébuleux marché des CDS n’est pas à son premier coup d’éclat depuis le début de la crise économique et financière. En effet, en septembre 2008 le marché des CDS a été le principal coupable de la quasi-faillite et de la nationalisation de l’American International Group (AIG) qui était la plus grande Compagnie d’assurance du Monde avant cet événement. En outre, la banque Lehman Brothers, dont la faillite a entrainé la chute du marché financier mondial à l’automne 2008, était le premier acteur sur ce marché jusqu'à sa faillite. Pourtant, à l’origine les CDS étaient Conçus pour renforcer la résilience des institutions financières, en transférant et dispersant le risque de défaut au sein des marchés financiers ; mais ces dernières années, ils sont devenus de plus en plus spéculatifs et la crise financière a révélé que les contrats de CDS, loin d’atteindre ces objectifs, peuvent au contraire accroître l’effet de levier au sein du système et aggraver les risques systémiques. Comme l’a dit Warren Buffett, les dérivés peuvent ainsi être de véritables armes financières de destructions massives.
Aujourd’hui les CDS ou « couvertures de défaillance » selon la terminologie officielle française, sont au cœur du débat sur la régulation et l’architecture financière post crise. Cependant, avant de discuter sur le caractère nocif ou pas de ce marché, sa propension à paralyser le système financier dans son ensemble (le risque systémique) et sa culpabilité par rapport à la crise des dettes souveraines ; nous tenterons d’abord d’analyser ses principaux concepts et mécanismes et d’étudier son développement au cours de ces dernières années.
I) Définition : Concept et mécanismes
Un Credit Default Swap (CDS) est un contrat par lequel un vendeur de protection (Protection Seller)