atixis5 septembre 2013 – N° 608

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Même s’il y a une reprise cyclique du Monde, peut-elle être durable ?
Le Monde semble connaître au second semestre 2013 une reprise cyclique (de la production non industrielle, du PIB…). Cette reprise peut-elle se poursuivre ? Nous nous inquiétons de la présence de blocages structurels : • • • •

endettement excessif du secteur public et du secteur privé, conduisant à une faiblesse durable de la demande ; faiblesse du progrès technique, des gains de productivité, donc des salaires réels et de la croissance de long terme ; partage des revenus excessivement défavorable aux salariés, d’où un affaiblissement chronique de la demande ; transfert des revenus vers des pays à taux d’épargne très élevé (exportateurs de pétrole).

RECHERCHE ECONOMIQUE Rédacteur : Patrick ARTUS

Reprise cyclique mondiale au second semestre 2013

Le Monde semble connaître une reprise cyclique au second semestre 2013, ce qui se voit à l’activité non industrielle (graphiques 1a-1b), aux échanges commerciaux, ce qui vient de la nature non industrielle de la reprise (graphique 2), à la croissance du PIB (graphique 3).
Graphique 1b Monde : PMI 40 35 30 25 20 15 10 50 45 40 35
Sources : Datastream, NATIXIS

Graphique 1a Monde : production manufacturière 160 150 140 130 120 110 100 90 80
Sources : Datastream, NATIXIS

100 en 2002:1 (G) GA en % (D)

65 60 55

PMI manufacturier PMI hors manufacturier PMI composite

65 60 55 50 45 40 35 30

5 0 -5 -10 -15 -20 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 Graphique 2 Monde : exportations et commerce (GA en %)

70

30 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14
Graphique 3 Monde: croissance du PIB en volume
GA en %

30 20 10 0 -10 -20 -30 -40

Exportations mondiales hors Russie et OPEP (en valeur) Commerce mondial (en volume)

30 20 10 0 -10 -20

6

Q/Q (en %)

6

4

4

2

2

0

0

-2

-2
Sources : Datastream, NATIXIS

-30
Sources : Datastream, FMI, NATIXIS

-40