Le Pradet, le 3 septembre 2009

IAE – Université du Sud Toulon-Var
MASTER 2 Mention Sciences du Management – Administration des Entreprises
Spécialité ADMINISTRATION DES ENTREPRISES – FORMATION CONTINUE

Mémoire de fin d’études

Le LBO

* * (Leverage Buy-Out) * * * * * * * * * * * * Table des matières *

1. Introduction………………………………………………………………3 * 2. Définition et principe du LBO……………………………………………4

3. Contexte des opérations de LBO…………………………………………7

4. Pré-requis à un LBO………………………………………………….......8

5. La cible idéale d’un LBO…………………………………………………9

6. Evaluation financière de la société cible....................................................11

7. Le rôle des investisseurs financiers……………………………………....15

8. Processus de reprise de la société cible…………………………………. 15

9. Répartition des rôles entre repreneurs et investisseurs financiers………..18

10. La sortie de l’opération…………………………………………………. 18

11. Etude d’un cas pratique : ingénierie financière et création de valeur…....19

12. Conclusion……………………………………………………………….24 *

Bibliographie…………………………………………………………………25

Introduction

Apparu au cours des années 70 dans les pays anglo-saxons et introduit en France dans les années 80, le LBO est une technique particulière d’acquisition d’une société cible par une société holding spécialement constituée à cet effet, et financée pour l'essentiel par des emprunts bancaires (opération à effet de levier financier). Grâce aux dividendes versés par la société cible, la société holding rembourse les emprunts souscrits pour financer l'acquisition des titres de la société cible.

Le LBO a connu une croissance sans précédent en Europe à partir de 2004. En 2007, ils représentaient 5,5 Md€ de fonds propres et 82 % des investissements dans les entreprises non cotées. Ils concernent aujourd'hui plus d'un million d'emplois