Actualisation

familles d’obligations hybrides (Doc 4, ≈ 3 heures) 2/101 ICN 2, 2012-2013 ˆ Finance Controle: Calcul financier et obligataire (Doc 1/4) Introduction ´ Quelques mots cles ´ ˆ ´ Emprunt, rente, taux d’interet, amortissement, mensualite Actualisation, capitalisation Obligation ´ Investissement et reinvestissement Risque et duration Courbe des taux Obligations hybrides 3/101 ICN 2, 2012-2013 ˆ Finance Controle: Calcul financier et obligataire (Doc 1/4) Introduction ´ Exemples de questions

résultat brut diminué des reports déficitaires des deux (02) années précédentes. Le tableau des emplois et ressources avant financement : Rubriques Ressources Résultat net Charges non décaissables Emplois Investissements Flux de trésorerie Actualisation 8% Flux actualisés 2006 - 838 315 395 - 838 927 395 612 000 1 836 000 1 836 000 - 840 151 395 100% - 840 151 395 2007 - 337 727 374 - 338 339 374 612 000 0 - 337 727 374 92,6% - 312 735 548.3 2008 1 636 361 639 1 635 749 639 612 000 0

rapportées  à  une  même  date.  Schématiquement,  la  valeur  actuelle  peut  être  représentée  comme  suit  pour une somme de 100euros  placée à un taux d’intérêt i sur un an :       100      Aujourd’hui         1/ (1+i)        100(1+i)  actualisation         dans 1 an    Ce qui mathématiquement permet d’obtenir ce qui suit pour une somme X placé à un  taux i sur un an :   Va = X (1+i)‐1  C’est ainsi que la valeur actuelles (Va)  en n=0, de plusieurs flux monétaires Xn, placés à  un taux i sur n années permet d’obtenir ce qui suit :  

indicateurs de performance 2.4.9 Détermination du taux de cofinancement 2.5 Analyse économique 2.5.1 Phase 1 – Corrections fiscales 2.5.2 Phase 2 - Corrections des externalités 2.5.3 Phase 3 – Des prix du marché aux prix fictifs 2.5.4 Actualisation 2.5.5 Calcul du taux de rendement interne économique 2.6 Analyse multicritère 2.7 Analyse de sensibilité et des risques 2.7.1 Prévoir les incertitudes 2.7.2 Analyse de la sensibilité 2.7.3 Analyse de scénario 2.7.4 Analyse de probabilité

surprofit -comparer le résultat de l’entreprise au coût des fonds propres (donc après les frais financiers) compte tenu de son risque spécifique : SP = RNC – ANCR*E(Rcp) Exigibilité des fonds propres (MEDAF) Actif net comptable réévalué GW = actualisation au taux i de (RNC-ARNC*i) sur un nombre d’année défini à partir de la durée anticipée de conservation de l’avantage concurrentiel pour l’entreprise. Dans ce cas la valeur de l’entreprise = ANCR + Goodwill • méthode des capitaux permanents Surplus

l'actualisation Pour comparer des recettes ou revenus disponibles à des dates différentes, on les ramène en général à des montants payables aujourd'hui (c'est-à-dire à la date où on fait le calcul) et c'est cette opération que l'on appelle actualisation. Supposons que le temps soit repéré de manière discrète par une suite de dates t = 0, 1, ..., T Supposons également qu'il soit possible de prêter et d'emprunter à un taux d'intérêt i : emprunter x euros à la date t conduit à rembourser

là encore, condamné ce projet. Les qualités attribuées à la juste valeur Les qualités avancées pour justifier d’une référence à la juste valeur en matière de comptabilisation des instruments financiers sont nombreuses22. Reposant sur une actualisation des flux financiers futurs, l’évaluation à la juste valeur fournirait une information qui intègre, par construction, les tendances de marché. Elle serait donc en parfaite adéquation avec les méthodes d’évaluation utilisées par les investisseurs

l'actualisation Pour comparer des recettes ou revenus disponibles à des dates différentes, on les ramène en général à des montants payables aujourd'hui (c'est-à-dire à la date où on fait le calcul) et c'est cette opération que l'on appelle actualisation. Supposons que le temps soit repéré de manière discrète par une suite de dates t = 0, 1, ..., T Supposons également qu'il soit possible de prêter et d'emprunter à un taux d'intérêt i : emprunter x euros à la date t conduit à rembourser

référence sous l’hypothèse d’un financement intégral par capitaux propres en restant cohérent avec les données historiques (taux de croissance, évolution des investissements, politique de financement…). 4. Calcul de la valeur de l’entreprise par une actualisation des différents flux constitués des cash-flows disponibles et de la valeur résiduelle associée à l’entreprise. 5. Estimation de la valeur des actions après déduction de l’endettement. 6. Interprétation des résultats par une comparaison sectorielle

référence sous l’hypothèse d’un financement intégral par capitaux propres en restant cohérent avec les données historiques (taux de croissance, évolution des investissements, politique de financement…). 4. Calcul de la valeur de l’entreprise par une actualisation des différents flux constitués des cash-flows disponibles et de la valeur résiduelle associée à l’entreprise. 5. Estimation de la valeur des actions après déduction de l’endettement. 6. Interprétation des résultats par une comparaison sectorielle