Bear Stearns

lever des capitaux (fuite des investisseurs vers les titres d’Etat) Été 2007 : multiplication des défauts de paiement sur les crédits subprimes, premières faillites d’établissements spécialisés (fonds spéculatifs de la banque d’investissement Bear Stearns) -La défiance s’installe vis-à-vis des titres incorporant les subprimes, qui deviennent illiquides. -Elle s’étend à l’ensemble des actifs structurés, et à l’ensemble des institutions financières. Août 2007 : début de la crise de liquidité -Incapacité

des profits fantastiques, qui couvrent ses nombreux produits non rentables. Les dirigeants pensent qu'avec le temps, le modèle entrepreneurial et les rentrées d'argent s'entretiendront tous seuls. Lors d'une conférence donnée en 2007 à la banque Bear Stearns, Schmidt le formulait ainsi : « L'ubiquité d'abord, les revenus ensuite... Si vous êtes capable de construire une entreprise durablement et aisément visible, vous trouverez toujours le moyen d'en monnayer les produits ». Au fil des années Google

/... BANQUE DE FRANCE • DOCUMENTS ET DÉBATS • N° 3 • JANVIER 2010 7 CHAPITRE 1 • CRISE FINANCIÈRE : ORIGINES ET DYNAMIQUES Fuite vers la qualité (taux de rendement du T-Bill 3 mois) 6 5 4 3 Début de la crise 2 1 0 - 1 Janv. 2005 Bear Stearns Lehman Brothers Avril Juil. Oct. Janv. 2006 Avril Juil. Oct. Janv. 2007 Avril Juil. Oct. Janv. 2008 Avril Juil. Oct. Janv. 2009 Source : Bloomberg Prime de risque de contrepartie observée sur le marché interbancaire (en points de base)

dans le monde des idées Dans le monde réel Les crises financières ont des impacts marqués, voire douloureux. Par exemple, la dernière crise en date, celle dite des « subprimes », a fait disparaître trois banques d’investissement américaines (Bear Stearns, Merrill Lynch et Lehman Brothers) sur cinq, les deux qui restent ne sont plus vraiment des banques d’investissement et le secteur bancaire subit © Eyrolles Pratique 13 d’importants licenciements. L'effet des crises ne reste pas cantonné

consiste à vendre sur un marché à terme un titre que l’on n’a pas encore payé, en espérant le racheter à un cours moins élevé. Plus le cours baisse, plus le gain est important, surtout si les rumeurs les plus folles se répandent sur le titre massacré. Bear Stearns et Lehman Brothers en ont fait les frais. L’interdiction totale ne paraît pas souhaitable en revanche en période d’extrême tension il faut interdire ces ventes de façon à ne pas renforcer la spéculation. Mais si la finance devient un peu plus

moitié de leur bilan par le biais du marché monétaire. In fine, quelles que soient leurs activités ou leurs importances, les banques en ont subi les effets pervers. Par exemple, les pertes subies par la Carlyle Capital se sont répercutées sur la Bear Stearns dont l’effondrement en mars 2008 a été in extremis évité par la Réserve Fédérale, avant sa revente à la banque JP Morgan Chase. Le 15 septembre 2008, à défaut d’avoir pu mobiliser suffisamment de fonds à court terme, la Lehman Brothers faisait

début de la crise, la Banque d’Angleterre a été contrainte, en février 2008, de nationaliser (temporairement) la société de crédit immobilier Northern Rock, tandis qu’en mars 2008, la Fed a dû secourir la cinquième banque d’affaires américaine Bear Stearns. On peut également ajouter à cette liste le plan du Trésor américain pour protéger Freddie Mac et Fannie Mae, les deux principales agences de refinancement de l’immobilier américain. Fin juillet 2008, le Congrès américain estimait à 25 milliards

dans le monde des idées Dans le monde réel Les crises financières ont des impacts marqués, voire douloureux. Par exemple, la dernière crise en date, celle dite des « subprimes », a fait disparaître trois banques d’investissement américaines (Bear Stearns, Merrill Lynch et Lehman Brothers) sur cinq, les deux qui restent ne sont plus vraiment des banques d’investissement et le secteur bancaire subit C o m p r e n d r e l e s c r i s e s f i n a n c i è r e s 14 © Eyrolles Pratique d’importants

funds in the first half of this decade was weak, based on an absolute as well as a risk-adjusted return basis. However, on a relative return basis, the performance of hedge funds was strong. While long-only funds lost 50% or more during the 2000-2002 bear market from peak to trough, diversified funds of hedge funds generated positive absolute returns for their investors. This relative outperformance put hedge funds on the map for institutional investors.

pris une ampleur sans précédent dans l’histoire du système capitaliste mondial, favorisé par un système libéral sans gouvernail. B.    La théorie de dominos, la théorie des jeux et le jeu des casinos  En 2007, la 5ème banque américaine, la banque Bear Steans, tombe en faillite et plusieurs grandes banques comme Merrill Lynch, Washington Mutual, Wachovia, doivent se faire racheter afin de sauver leur activité. Le gouvernement américain ne bouge pas et laisse le marché faire sa loi et provoque ainsi