Emprunt d'État

III. IV. Définition Avantages et inconvénients Gestion des obligations Caractéristiques d'un emprunt a. Typologies des obligations b. Le marché des obligations V. VI. VII. VIII. La cotation Taux actuariel brut (ou taux de rendement actuariel brut) Valeur théorique d’une obligation à une date donnée Service de l’emprunt obligation : a. Emprunt obligations remboursable en plusieurs fois b. Emprunt Obligation remboursable en Bloc  Exemple 1  Exemple 2 Introduction Le choix de la

compartiment des marchés financiers où s’échangent : - des obligations représentant des titres de créance ayant une durée de vie connue et un risque moindre que celui des actions. - des produits dérivés tels que des futures sur emprunts d’Etat, des swaps de taux d’intérêt… Les obligations échangées peuvent être catégorisées de différentes manières : En fonction de leur cotation - qu’elles soient cotées : souscripteurs nombreux, contraintes d’information de l’appel

production Il faut parfois redouter tout autant « l'aide » que l'État peut apporter aux affaires que l'hostilité qu'il peut leur montrer. Cette prétendue aide se présente soit sous la forme d'un prêt direct, soit sous celle d'une garantie d'intérêts aux emprunts privés. La question des prêts gouvernementaux peut se compliquer souvent, car ils impliquent une possibilité d'inflation. Remettons à un chapitre ultérieur l'analyse des effets de l'inflation de toutes formes. Pour l'instant simplifions

nous pourrions dire que le taux d’intérêt est le prix de l’argent. En effet, il s’agit du prix qu’il faut payer pour emprunter de l’argent et celui que l’on reçoit lorsque l’on en prête. Ce coût représente un pourcentage de la somme prêtée. Ce pourcentage est ce qu’on appelle le taux d’intérêt. En fonction de votre position, le taux d’intérêt mesure soit le coût de votre emprunt, soit la rentabilité de votre prêt. Le taux d’intérêt est omniprésent dès que l’on parle d’opérations financières

d’intérêt Cependant, les conditions d’émission étant très différentes d’un emprunt obligataire à l’autre, les souscripteurs potentiels ont besoin de pouvoir établir des comparaisons entre plusieurs titres. Il va être alors particulièrement intéressant de calculer des taux de rendement. Pour ce faire on définit le Taux de rendement actuariel brut. Définition : A une date donnée, le taux de rendement actuariel brut d’un emprunt est le taux pour lequel il y a équivalence entre la valeur cotée de l’emprunt

du marché. HISTORIQUE : En 2003-2004, le marché immobilier est en plein boom. Lehman achète 5 sociétés de prêts hypothécaires dont des subprimes comme BNC Mortgage ou Aurora Loans Services. Ces établissements sont des spécialistes dans les emprunts Alt-A : crédits immobiliers hypothécaires dont le profil de risque se situe entre prime (taux de base) et subprime (taux à risque). En général, les clients avaient des antécédents irréprochables en matière de crédit mais l’absence de documentation

créancier (prêteur). Ce créancier, qui est « épargnant » est donc détenteur d’un actif financier qu’il peut négocier (vendre) sur le marché financier à tout moment. C’est cette négociabilité imposée par la loi qui distingue l’obligation des autres emprunts tels que ceux contractés auprès des banques ou d’une simple reconnaissance de dette. [pic] Le prix d’émission de l'obligation correspond à l'argent que l'investisseur prête à l'émetteur. Et, comme dans tous prêts, lorsque l'on achète une obligation

en vue d'une part de faire face aux engagements de l'Etat, et d'autre part de réduire la dépendance financière extérieure grâce à une mobilisation plus accrue de l'épargne intérieure. Pour ce faire, il émet des titres d'Etat essentiellement constitués des Bons du Trésor et des Emprunts Obligataires. A/LES BONS DU TRESOR Procédure d'émission Les Bons du Trésor sont émis sur le marché monétaire selon la procédure de l'adjudication à taux variable. La technique de l'adjudication est fondée sur les

par : * En France, CT (bon taux fixe) MT (bon taux annuel normalisé 5-5ans) –LT (OAT -10-50 ans) ou des étrangers (50% de la dette) * Ou la Création monétaire (EU = BCE) Le financement de la dette : La dette publique (totalité des emprunts non remboursés) est refinancée chaque année Les émissions d’emprunts vont puiser sur l’épargne publiques = moins de commission sur epargne Effet d’éviction : Non concerné après 1990 – Les banques sont acteurs sur le marché financiers B-INDIRECT

la structure des taux • les taux courts : politique monétaire  la transformation : les banquiers transforment le cours terme en long terme. Il joue sur la loi des grands nombre (10 emprunteurs à 1 an pour que le banquier puisse faire un emprunt à 10 ans) • les taux courts : le taux de change Les taux courts sont un moyen d’ajuster le change. On joue sur les taux pour soutenir les taux de changes. • les taux courts : la conjoncture économique Signal = Euribor 3 mois.