La Caixa

également permis à des entités non présentes sur le marché hôtelier de s’y développer avec l’appui d’autres entreprises. La création de Inversora de Hotels Vacacionales SA (Inhova) est le résultat d’une joint-venture entre 3 caisses d’épargne espagnole (Caixa Galicia, Ibercaja et Sa Nostra) qui se sont alliées avec le tour-opérateur allemand Condor et Neckerman (devenu TUI). Inhova investit dans des établissements hôteliers sur le segment vacances. Chaque caisse espagnole a apporté 20% du capital et le

Global 5.77 44.30 -3.30 Nikko Resources Equity F Ccy Sel BRL D1M 5.54 51.39 Nikko Resource Fund Equity and Ccy BRL 5.47 51.42 Pictet-Timber-HP EUR 5.43 21.88 RBC Diversified Natural Rsrc Eq 5.38 49.70 5.32 HSBC Ressources Naturelles A/I 5.05 29.50 1.56 Caixa Catalunya Multisectorial FI 4.52 22.97 -7.27 Commosphère A 4.05 34.90 T. Rowe Price Glbl Natrl Res Eq I 3.95 31.99 2.43 Bansei Global Resource Energy Fund 3.93 48.61 10.76 IFR Commodity Fund Diversified 3.88 39.13 BFW Raw Materials 3.71 27.04 -1.57

Angel de la Fuente is from the Instituto de Análisis Económico (CSIC) and the CEPR, Rafael Doménech is from the Universidad de Valencia. This paper is part of a research project co-financed by the European Fund for Regional Development and Fundación Caixa Galicia. The authors gratefully acknowledge additional support from the Spanish Ministry of Education through CICYT grants SEC99-1189 and SEC99-0820 and the European TNR “Specialisation vs. diversification: the microeconomics of regional development

(CH) Commodity USD P Polaris Global Key Resources BK Materias Primas FI Marlborough ETF Commodity A Nomura Global Commodity Open MHAM Commodity Index Wrap Nomura Commodity F DJ-UBSCommodity Index Chuomitsui Commodity VINCOX Water & Energy Europe I Caixa Catalunya Multisectorial FI Nippon Commodity Index Open Nomura Commodity 2 GSCI AIG Commodity D1M Nissay Commodity 67.82 66.51 64.67 64.42 62.35 60.96 60.71 60.44 59.68 58.97 57.86 57.57 56.23 54.79 54.09 53.51 52.78 50.93 50.52 49.96 49.89 49.77

nationales et d’autres agents financiers, et a accru sa présence à l’étranger; dans un avenir proche, elle devrait devenir un grand holding financier. La banque fédérale Caixa Economica a développé le crédit immobilier et est en grande partie responsable de la promotion de l’industrie du bâtiment. Grâce à des subventions de l’Etat, la Caixa dirige également un plan destiné à construire 2 millions de logements pour les familles à faibles revenus. Le gouvernement met également en œuvre des mesures visant

Jean D e Lannoy, zoz. avenue d u Roi, ro6o BRUXELLW. CCP ooo-o0708z~-r3. Librairie nationale, B. P 294. PORTONovo. . Fundaçio Getiilio Vargas, Serviço de Publicaçoes, caixa postal 9.05~-ZC-oz. Praia de Botafogo 188.Rio DE JANEIRO (GB). Carlos Rhoden, Livros e Revistas Técnicos Ltda :av. Brigadeiro Faria L i m a 1709. 6 0 andar, . caixa postal 5004, SA0 PAULO; av. Franklin Roosevelt 194-9/707,200~1Rio DE JANEIRO (RJ);P. O. Box 617. go000 PORTO ALEGRE (RS);P. O. Box 957. 80000 CURITIBA (PR); P. O. Box

livre, de soutien aux cinémas,… A côté de ces traits assimilables, l’Espagne ressemble au modèle allemand : décentralisation des compétences par exemple. Au modèle américain : fondations bancaires intervenant de plus en plus dans la culture (banque Caixa par exemple, activité dans le financement des arts plastiques à Barcelone). Le cas de l’Espagne est-il une préfiguration, d’une homogénéisation hybride de plusieurs modèles ? C’est en cours ; Les modèles de politiques culturelles nationales traversent

reduced their Brazilian exposure in 200203, bringing the year-end 2004 foreign share of assets down to 24% from 28% at the end of 2002. The five largest banks hold just over one-half of Brazil’s banking assets. The two largest banks, Banco do Brasil and Caixa Econômica Federal, are owned by the federal government and together hold nearly 27% of total banking assets. The other three members of the top five are domestically owned Banco Bradesco, Banco Itaú and Unibanco. The largest foreign bank is Banco Santander

acquiert une part majoritaire de EUROSEGUROS SA (dont la dénomination originelle est LA VASCA ASEGURADORA SA, constituée en 1968). Aujourd’hui les cinq premiers bancassureurs espagnols détiennent un tiers du marché (VIDA CAIXA, BBVA, SHC SEGUROS, ASEVAL, MAPFRE VIDA). Cependant, d’un point de vue purement historique, les véritables pionniers furent les britanniques avec la création de Barclays Life en septembre 1965. Cette filiale n’eut pas un franc succès, tout comme

acquiert une part majoritaire de EUROSEGUROS SA (dont la dénomination originelle est LA VASCA ASEGURADORA SA, constituée en 1968). Aujourd’hui les cinq premiers bancassureurs espagnols détiennent un tiers du marché (VIDA CAIXA, BBVA, SHC SEGUROS, ASEVAL, MAPFRE VIDA). Cependant, d’un point de vue purement historique, les véritables pionniers furent les britanniques avec la création de Barclays Life en septembre 1965. Cette filiale n’eut pas un franc succès, tout comme