La Valeur Actuelle Nette Ajustée

Clés : - Branche - Capital technique, fixe, circulant, Humain, immatériel, improductif - Croissance endogène - Efficacité marginale du capital - Filière - IDH - Internationalisation - Loi des rendements décroissants - Modèle de Solow - PCS - PIB en valeur - PIB en volume - Pôle de compétitivité - Population active - Productivité moyenne, marginale du travail et du capital - Progrès technique - Schumpeter .J - Secteur - Système productif - Taux d’activité 93 PLAN I. LES THEORIES DE LA CROISSANCE

emprunt de la société, la constitution de toutes cautions, avals et garanties ou tous gages et hypothèques sur les biens de la société, et toute constitution de société ou prise de participation représentant plus de 10 % du montant de la situation nette. cONsEiL dE sURvEiLLANcE Éric de Seynes 1 Président et membre Jérôme Guerrand 2 Président et membre Maurice de Kervénoaël Vice-président Ernest-Antoine Seillière Vice-président Charles-Éric Bauer Matthieu Dumas Julie Guerrand Olaf Guerrand 1 Renaud

modèles éprouvés de banque universelle, d’expertises, de métiers diversifiés, de synergies optimisées avec ses filiales et fondations. Ce formidable challenge concerne chacune et chacun des collaborateurs de notre Groupe. Nos valeurs y concourent : Solidarité, Proximité, Performance et Citoyenneté fondent en dernier ressort le succès d’un grand Groupe coopératif, ambitieux, toujours plus fort, porté par la mobilisation permanente de son capital humain, la confiance

ratio PSR : Price to sales ratio SCI : Sociétés de capitalinvestissement SEO : Seasonned equity offer SIG : Soldes intermédiaires de gestion SPC : Special purpose company TEG : Taux d’endettement global TRI : Taux de rentabilité interne VAN : Valeur actuelle nette VC : Venture capitalist WACC : Weighted average cost of capital WASO : Weighted average shares outstanding FCFE FCFF FCPI 8 • Valorisation stratégique et financière INTRODUCTION ans un contexte de complexité technologique toujours

de tirer parti des marchés les plus dynamiques. 02 . RAPPORT ANNUEL L’ORÉAL 2004 Cette progression reflète également le succès d’une stratégie de métiers. Nos marques sont désormais concentrées presque exclusivement sur des métiers à haute valeur ajoutée où la concurrence s’exerce par l’innovation, la créativité, la force des marques, l’anticipation et la vitesse de réaction. Ils ont en commun d’être les moins touchés par une concurrence par les prix. C’est aussi le succès d’une stratégie

accordées aux détenteurs d’intérêts ne conférant pas le contrôle Parts de marché et positions du Groupe sur le marché Parts de marchés et positions sur le marché Pays émergents Pays matures Pôle Produits Laitiers Frais Société Stock-options Valeur des GPS (actions sous conditions de performance) et des stockoptions 8 Toutes les références à la zone “ALMA” concernent la zone géographique regroupant l’Asie-Pacifique, l’Amérique Latine, le Moyen-Orient et l’Afrique (Asia-Pacific/Latin

devant l'incapacité des systèmes de réglementation prudentielle à résoudre les problèmes posés lorsqu'une entreprise d'assurances se trouve en situation de détresse financière » (Rochet, 2006). Ainsi, le seul objectif des systèmes de solvabilité actuels est de prévenir les faillites par la mesure et le contrôle scrupuleux du risque. Cette vision « monofactorielle » est contestée par Gollier (2006) qui soutient une approche « bifactorielle » de la réglementation prudentielle. Il postule que « la

de Djibouti…......................................................55 F - CONCLUSION ....................................................................................................................56 PARTIE II : REFORME PARAMETRIQUE DU SYSTEME ACTUEL (SCENARIO A).57 A - TERMES DE REFERENCE ...................................................................................................57 1) Description du scénario .............................................................................

Clés : - Branche - Capital technique, fixe, circulant, Humain, immatériel, improductif - Croissance endogène - Efficacité marginale du capital - Filière - IDH - Internationalisation - Loi des rendements décroissants - Modèle de Solow - PCS - PIB en valeur - PIB en volume - Pôle de compétitivité - Population active - Productivité moyenne, marginale du travail et du capital - Progrès technique - Schumpeter .J - Secteur - Système productif - Taux d’activité 93 PLAN I. LES THEORIES DE LA CROISSANCE

progressive des outils de gestion qui permettront à la banque de se mettre au standard des normes de la place bancaire, aussi bien les règles prudentielles actuelles, les dispositions réglementaires de bank al Maghrib et à celles requises pour le respect de Bale II. Compte tenu des équilibres parfois fragiles à l’heure actuelle, de la banque, de l’état du portefeuille et du niveau général de maturité des organes de gestion en place, il est essentiel de procéder à une mutation maîtrisée