Le Cap Et Le Floor

des marchés de produits dérivés 1. Stratégies avec les dérivés a. Opérations d’arbitrage b. Opérations de spéculation c. Opérations de couverture 2. Couverture des risques de prix avec les produits dérivés a. Utilisations des options (Put, Call, Cap, Floor, Collar) b. Utilisations des Forwards et Futures c. Utilisation des Swaps et FRA A. Seck/Produits dérivés. Crefdes 3 I - Introduction Depuis le début des années 70 on a une instabilité croissante des taux de change, des taux d’intérêts

inscrits aux hors-bilan (FRA, swaps, cap, floor, options). L'impasse à taux fixe ou à taux certain, correspond à l'impasse des opérations dont le taux est connu et invariable pendant une durée déterminée sur la période d'analyse. Elle comprend les contrats à taux fixe, les contrats à taux révisable pour la période courant jusqu'à leur date de prochaine révision, ainsi que les contrats capés ou floorés sur la période pendant laquelle le seuil (strike) de cap ou de floor est franchi. Un même contrat peut

Four Seasons Provence, Terre Blanche. ( Je tenais à féliciter chaleureusement l’équipe de Personal Code pour cette édition si réussie. L’Hotel du Cap et moi-même sommes séduits par le contenu et avons décidé de le mettre à la disposition de nos Top VIP dans nos Suites et Villas. Encore bravo ! Gilles Bertolino, Chef Concierge Clefs d’Or Cap Eden Roc, Oetker Collection, Antibes. ( Inutile de vous dire que le magazine est très luxueux et présente des sujets intéressants. Je pense effectivement

d’intérêt SOLUTIONS “COUVERTURE D’INTÉRÊT” 1. Forward Rate Agreement (FRA) Moins flexible 2. Interest Rate Swap (IRS) 3. Options de taux d’intérêt – Cap – Floor – Collar (Tunnel ou Zero-Cost) Plus flexible 6 2. Risque de variation de taux d’intérêt LES AVANTAGES D’UNE COUVERTURE “COLLAR” 7 6 Taux (% ) 5 4 3 2 1 0 CAP FLOOR 1 1 Temps (années) 2 • • • • • • • Protège une PME endettée contre une hausse trop importante du taux d’intérêt Réduit le coût de couverture

génération ------------------------------------------------- Cap : il permet de plafonner un taux d’emprunt. Exemple: Dans le cadre de la gestion de son risque de taux, l'acheteur d’un Cap 5 ans 6% contre Euribor 3 mois verra ainsi son taux variable d’emprunt 3 mois « cappé » à 6% pendant une durée de 5 ans (à condition que les calendriers des fixings et que les montants nominaux de l’emprunt et du cap soient identiques). * Floor : il permet de minorer un taux de prêt. * Collar : il garantit

floors Le cap garantit celui qui l'achète un taux d'emprunt maximal, c'est-à-dire un taux plafond, pour un montant et une durée parfaitement déterminés. A chaque date à laquelle se détermine le cout de l'emprunt pour la prochaine période, si le taux d'intérêt sur le marché est supérieur au taux garanti, l'acheteur exerce son option et le vendeur du cap lui verse la différence entre le taux du marché et le taux garanti. Si le taux du marché est inférieur au taux garanti, l'acheteur du cap abandonne

quand on les calibre. Moez MRAD / SG R&D Fixed Income 18/03/2005 4 1) Rappels sur BGM • La dynamique du taux Libor Lt (Ti , Ti +1 ) est donnée par : • But : Aboutir d’une manière rigoureuse, une formule fermée pour le prix d’un cap/floor. dLt (Ti , Ti+1 )  1 + (Ti+1 − Ti )Lt (Ti , Ti+1 )   (Γ(t , Ti ) − Γ(t , Ti+1 ))dwtQ = Lt (Ti , Ti+1 )  (Ti+1 − Ti )Lt (Ti , Ti +1 )    1 + (Ti +1 − Ti )Lt (Ti , Ti+1 )  Γ(t , Ti , Ti +1 )dwtQ = −  (T − T )L (T , T )  i +1 i t i

dérivés : options et produits optionnels Section 1 : Le marché des options Section 2 : Stratégie de trading avec les options Section 3 : L’évaluation des options : Black and Scholes, Cox Ross Rubinstein Section 4 : les produits optionnels : cap, floor et collar Cas pratique : Pricing des options par la méthode de Black & Scholes et de Cox Ross & Rubinstein ( Excel ) Mode d’évaluation : Examen Terminal : 100% Bibliographie Principe des Finance Moderne : Robert Goffin Gestion de Portefeuille

fragile, le défaut d'un seul intervenant pouvant paralyser l'ensemble du processus. On distingue 3 techniques différentes : - le swap de taux d'intérêt ; - le Forward Rate Agreement ; - les options de taux d'intérêt et notamment les opérations de Cap, Floor et Collar . 1. Le swap de taux d'intérêt a) Définition générale d'un swap : Swaps Le swap est un contrat d'échange de flux financiers entre deux intervenants. Les deux contrats les plus courants sont : • le swap de taux d'intérêt, qui

sont pas négociables sur un marché secondaire. Les produits les plus connus sont cap, floor et collar Les swaptions (options sur swap) les warrants (négociables en Bourse) A partir de 1980 sont apparus les options de seconde génération Les produits de taux d’intérêts DOV OGIEN Marché monétaire et produits de taux (2009-2010) 144 Options de gré à gré : CAP Les produits de taux d’intérêts Le CAP est un contrat d’option de gré à gré qui permet de borner un taux variable à un