Mortgage loan

études de marché, capital-investissement et banque privée. C'était un acteur majeur du marché des emprunts d'État américains. Ses filiales comprenaient : Lehman Brothers Inc., Neuberger Berman Inc., Aurora Loan Services, Inc., SIB Mortgage Corporation, Lehman Brothers Bank, FSB, BNC Mortgage, Inc. et le Crossroads Group. À partir d'août 2007, Lehman Brothers essaie de solder sans succès ses positions sur les crédits immobiliers à risque, suite de la crise des subprimes. Les pertes engendrées

d’établissements bancaires spécialisés5. C’est dans ce con- 6. Federal Reserve, Financial Markets, the Economic Outlook, and Monetary Policy, 10 janvier 2008, http://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/bernanke20080110 a.htm. 7. Federal Reserve, Mortgage Delinquencies and Foreclosures, 5 mai 2008, http://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/Bernanke20080505 a.htm. 4. Federal Reserve, Open Market Operations, http://www.federalreserve.gov/fomc/fundsrate.htm. 5. RealtyTrac, U.S. Foreclosure

arrangeurs. Au-delà de leurs fonctionnalités ou de leur mécanisme de transfert de risque, les CDO peuvent, enfin, être différenciés selon la nature des actifs qui les sous-tendent. S’il s’agit de prêts bancaires, il est question de CLO (Collateralised Loan Obligations) et s’il s’agit de titres obligataires corporate, de CBO (Collateralised Bond obligations). Enfin, si le CDO est de forme synthétique et s’appuie sur des dérivés de crédit, c’est un CSO (Collateralised Synthetic Obligation). La titrisation

issue of this memoir is to study the valuation of loan mortgage insurance contracts. The aim is indeed to analyse and reconcile the different approaches and to understand the different methods in order to get the most accurate and relevant valuation of this kind of insurance liabilities. These contracts represent a highly profitable business, whereas they suffered losses for a long time. Therefore which level of profitability is this loan mortgage insurance sector entitled to? To answer the question

économique”[1]. And by deduction, a financial crisis is a change of a part or of an entire financial system. Today’s financial crisis started in 2007 in the United States. Since 2002, the American Federal Reserve System (FED) encourages mortgage loans to boost the economy. These loans offer billions of households becoming landowners, in return for “subprime loans”. This means that first, the loans were very low and that after, their variable rate could grow a lot (from the lowest rate to

défaut des ménages sur les crédits. Dans tous les cas, l’énorme écart aux Etats-Unis entre le taux de défaut et la prime de risque incluse dans le taux d’intérêt des crédits fait apparaître de lourdes pertes : pour les banques de détail (pour les mortgages qu’elles ont conservés), pour les banques d’investissement et les investisseurs (détenteurs d’ABS, de titre d’agences). Aux Etats-Unis, le problème est donc le risque de défaut des banques dû aux pertes réalisées sur les crédits immobiliers (tels

que les autres créanciers du débiteur. Aux Etats-Unis, en revanche le cadre juridique est beaucoup plus léger. En effet, l'obligation de la solvabilité des emprunteurs est moins présente. Cependant ce qu'il faut comprendre est le principe du « mortgage loan » (prêt hypothécaire). L'hypothèque américaine, contrairement, à l'hypothèque française, donne un droit de propriété à la banque. Cela signifie que la banque est propriétaire du bien jusqu'au remboursement de la dette. Concrètement, la banque peut

gains et les pertes. Pour bien saisir tous ces mécanismes, il faut aussi comprendre comment fonctionnent Les Mortgage-Backed Securities (MBS ) . Les MBS permettent de diluer le risque : des organismes assurent la titrisation des crédits hypothécaires Federal National Mortgage Association (Fannie Mae); Federal Home Loan Mortage Corporation (Freddie Mac) et la Governement National Mortgage Association (Ginnie Mae); ils seront au cœur de la crise de 2008. Les assureurs et les rehausseurs de crédit

» ou « dérivés liés à la réalisation d’un événement » ? risque de liquidité. Il est fréquent que, faute de négoce, on ne puisse les vendre avant la date d’échéance. Risques particuliers dans le commerce de titres 17 S’agissant des loan credits, les risques sont titrisés et transférés à des tiers sous forme de credit-linked notes, collateralised debt obligations et asset-backed securities. Les risques liés à un portefeuille de crédit sont ainsi mis à la charge de l’acheteur.

Service: Des équipes de Financemen Structurés spécialisées par classes d’actif Financements Structurés Institutions Financières Corporates Souverain Dérivés de Crédit Asset Backed Securities Residential Mortgage Backed Securities Titrisation d’Actifs Commercial Mortgage Backed Securities Covered Bonds (« Obligations Foncières ») Asset Backed Commercial Paper Les volumes d’émissions de dettes structurées dans la zone Europe, Afrique et Moyen-Orient Chute des volumes de financements