Notation

titrisation traditionnelle des créances peut être schématisée ainsi : Au total, la titrisation met en jeu trois acteurs principaux, et plusieurs acteurs sont secondaires. Société de gestion Dépositaire SPV INVESTISSEURS CEDANT Agences de notation Sociétés de rehaussement du crédit Débiteurs Actifs Prix de cession Titres de créances Prix de souscription 1. Acteurs principaux Initiateur ou cédant Il s’agit de la société détentrice d'actifs peu liquides, qui désire se débarrasser

physique ou morale) et qui émettent en contrepartie des obligations qui constituent le passif. Les agences de notation Les agences de notation sont des entreprises privées, chargées de donner une opinion, en principe indépendante, appelée notation financière, sur la solvabilité des entreprises et des collectivités, notamment les Etats, en tant qu’emprunteurs. Le rôle des agences de notation dans le système financier est de déterminer, pour les titres financiers, quelle est la probabilité que le

soutenir l’économie Pour les autres pays de la zone euro, qui ont interprété la crise comme le signal de la rigueur budgétaire, par une crainte soudaine des agences de notation Au-delà des effets conjoncturels: Comment interpréter le risque grec: problème de soutenabilité ou crise auto-réalisatrice? Quel poids donner aux agences de la notation dans la conduite de la politique économique? Quels sont les conséquences que l’on peut en tirer pour la zone euro? Chronique de la crise (2009-2010) Le 3 septembre

l’économie „ Pour les autres pays de la zone euro, qui ont interprété la crise comme le signal de la rigueur budgétaire, par une crainte soudaine des agences de notation „ Au-delà des effets conjoncturels: „ Comment interpréter le risque grec: problème de soutenabilité ou crise auto-réalisatrice? „ Quel poids donner aux agences de la notation dans la conduite de la politique économique? „ Quels sont les conséquences que l’on peut en tirer pour la zone euro? Chronique de la crise (2009-2010)

(risque « quasi souverain »). Certaines ont recours à la notation des agences afin d’améliorer encore leur réputation. Cependant les collectivités locales rencontrent des difficultés dans l’accès aux financement bancaire ou de marché. C’est pour cette raison que la création d’une « agence France Territoriale », sur le modèle de l’Agence France Trésor, a été récemment proposée. Les agences de notation Nous avons rangé les agences de notation dans le chapitre consacré aux émetteurs car elles exercent

complète un mouvement, initié plus de dix ans auparavant, destiné à mieux appréhender le risque par les banques. Ces nouvelles règles - plus orientées vers la notion de risque réel – permettront aux banques de recourir à leurs propres modèles de notation de leurs clients, ce qui représente la principale avancée de Bâle II. La question qui se pose : Bâle II constitue-t-il une opportunité ou une contrainte pour les entreprises marocaines? Préambule : De Bâle I vers Bâle II Créé en 1974 par les

crise mondiale qui ne cesse de s’ancrer dans les économies internationales les banques et organismes de prêts sont de plus en plus méfiants. Apres les états unis en août dernier c’est aujourd’hui la France qui est dans la ligne de mir des agences de notation. C’est notamment l’agence Moody’s qui menace de baisser la note de la France. Les raisons sont diverses, tout d’abord la France est le pays ayant la note de triple A qui a les finances les plus fragiles, 57% du PIB français est destiner à payer

Pour les investisseurs, la particularité de la titrisation est qu'ils sont rémunérés par le portefeuille cédé et en assument donc les risques, risques qui sont parfois partiellement couverts ou structurés, et généralement évalués par des agences de notation financière qui publient une note qualitative du risque sur les titres émis. Afin de faciliter l’analyse du risque lié au portefeuille, c’est-à-dire de prévoir les flux financiers, les actifs ou droits cédés seront de préférence de même nature, comme

aucune coordination) • Le fonctionnement des agences de notation o Aucune agence de notation n’a su prévoir de crise financière ces dix dernières années or leur objectif est d’évaluer le risque des emprunteurs o Les agences de notations ne sont pas transparentes (on ne sait pas trop sur quels critères elles se basent pour l’évaluation) o Ce sont les émetteurs qui paient les agences de notations ( conflit d’intérêt • La régulation des fonds

bénéficier de ce fond. Le second problème de fiabilité se situe dans la crédibilité des agences de notation extra-financières de part on critique leurs évaluation des entreprises qui sont irrégulières et espacées dans le temps ce qui permet à l'entreprise de changer ses activités et sa gouvernance radicalement entre temps, d'autre part les fonds ISR ne s'appuient pas sur une seule agence de notation du coups les évaluation peuvent changer d'une agence à l'autre. Pour conclure il semble que des