Terme générique

couverture 2ème partie : Techniques de couverture et stratégies. A) Le change à terme 1) Définition : Opération qui consiste à acheter ou à vendre une devise à un cours fixé immédiatement, mais pour une livraison à une date future prédéterminée. Fonctionnement : L’importateur achètera à terme la devise concernée pour régler son importation et l’exportateur vendra à terme la devise. 2) 3) Exemple de couverture à terme d’une exportation : On suppose une opération commerciale portant sur une livraison

collectivités locales, entreprises...) d'accéder à l'épargne publique. A ce titre, la bourse contribue au financement de l'économie et ce de manière d'autant plus significative et active que le marché est dynamique, transparent, liquide et offre à terme des perspectives de rémunération et de risque raisonnables. Les entreprises peuvent se procurer des capitaux soit par la réalisation d'augmentation de capital soit par l'émission de titres d'emprunt. L'obtention de ressources de financement constitue

Page 6 / 160 Reproduction interdite 1. Historique de l’option : un concept ancien 1.1. De l’antiquité à 1973 -Les premiers marchés à terme : A Amsterdam, au XVII ème siècle, apparition de contrats prévoyant de livrer le produit des voyages des marchands avant que le transport ne soit effectif. -Aux USA, création des grands marchés à terme des marchandises (blé, maïs, soja et métaux). -Au XIX ème siècle, apparition des options sur matières premières (commodities). -Apparition des options

devises à terme et par l’organisation progressive de marchés des changes à terme au lendemain de la première guerre mondiale. La compréhension du fonctionnement de ce type de marché s’est probablement développée de façon informelle au cours de la seconde moitié du 19ème siècle, mais la littérature sur les taux de change était néanmoins restée centrée sur le fonctionnement du marché des changes au comptant, à une exception près3. C’est donc peu après la mise en place des marchés de change à terme organisés

susceptibles d'influer positivement ou négativement le cours de notre monnaie. La procédure couramment utilisée est d'obtenir une prévision par l'analyse fondamentale et de choisir le moment opportun pour prendre une position de change sur le marché à terme à l'aide d'information obtenue par l'analyse technique. Comment se pratiquent ces méthodes ? La Caisse de Dépôt et de Gestion (CDG) est une institution financière, créée sous forme d'établissement public par le Dahir du 10 février 1959. Elle a pour

1 LA GESTION DU RISQUE DE CHANGE A. Bendriouch PLAN LE MARCHE DES CHANGES Les composantes du marché des changes • • • • • Le marché au comptant Le marché du dépôt Le marché à terme Les différents régimes de changes Les régimes de changes fixes Les régimes de changes flottant librement LE RISQUE DE CHANGE Le risque de transaction • • • • • • • • • Le cas de l'importateur Le cas de l'exportateur La position de change Politique de couverture Le risque de perte de compétitivité

des devises. Les solutions pour limiter ou annuler le risque de change sont peu nombreuses ; les plus fréquemment rencontrées d'entre elles sont : - la facturation en euros ; - la clause de change contractuelle ; - la couverture de change à terme ; - l'avance en devises ; - la couverture du risque de change par la COFACE ; - le recours aux options de change. Avant de prendre une décision sur les outils à utiliser, le trésorier de l’entreprise devra adopter une approche cohérente, compatible

révèle son souhait. L'écart entre ces deux prix, ou " spread ", dépend de la marge des opérateurs de marchés et de leur niveau de risque sur le produit. 2. Les opérations à terme Les opérations à terme permettent d'acheter ou de vendre à une date un sous jacent à venir pour un prix déterminé à l'avance. Le change à terme, les Forward Rate Agreements (qui fixent un taux d'intérêt ou un taux de change pour une durée déterminée) et les Swaps (qui permettent de convertir un taux fixe en taux variable

la transformation : les banquiers transforment le cours terme en long terme. Il joue sur la loi des grands nombre (10 emprunteurs à 1 an pour que le banquier puisse faire un emprunt à 10 ans) • les taux courts : le taux de change Les taux courts sont un moyen d’ajuster le change. On joue sur les taux pour soutenir les taux de changes. • les taux courts : la conjoncture économique Signal = Euribor 3 mois. Le marché à terme permet de voir les anticipations du marché. Voir le taux

Définition et stratégies de base 3.2 Composantes et déterminants de la prime 3.3 Modèles d'évaluation des options 3.4 Les grecs ou les mesures de la sensibilité des options 3.5 Gestion stratégique des risques 4. Les contrats à terme 4.1 Définition et nature des contrats 4.2 Principes d'évaluation et coûts de portage 4.3 Utilisation des futures en couverture et risque de base 4.4 Les forwards 5. Les swaps 5.1 Définition 5.2 Swaps de taux d'intérêt