TRAVAUX DIRIGES DE FINANCE Yannick ZUE yannick.zue@u‐bordeaux4.fr Licence 3ème année Economie – Gestion (Sciences du Management, MIAGE) Solutions des principaux exercices de la séance 3 : Evaluation des titres de propriété : le cas des actions

1) Evaluation fondée sur les plus­values 1.1 Evaluation fondée sur les plus­values : les données historiques La rentabilité historique d’un titre ne versant pas de dividendes correspond uniquement à la variation des cours entre le début et la fin de la période d’observation. En pratique, les variations de cours sont aléatoires : tantôt à la hausse, tantôt à la baisse. 1.2 Evaluation fondée sur les plus­values : les rendements simples Comme il est difficile de prendre des décisions face à un cours qui évolue de façon désordonnée, il peut être utile d’estimer une fonction de la rentabilité de l’action. Cette fonction doit refléter les hausses et baisses moyennes du cours. A partir des données historiques, on peut mesurer la progression d’un cours à l’aide d’une fonction d’intérêt simple, fondée sur l’idée que les cours progressent de façon constante. Cette fonction va atténuer les hausses et les baisses du cours. Sur la période étudiée, les rentabilités estimées par la fonction doivent être aussi proches que possible des rentabilités historiques du titre. En pratique, il suffit que la fonction de rentabilité soit de variance minimale par rapport aux historiques de données. La variance servira par la suite de mesure du risque. 1.3 Evaluation fondée sur les plus­values : les rendements composés Une fonction d’intérêts composés peut aussi être un bon estimateur de la progression des rentabilités d’un titre. L’idée sous‐jacente à ce type de fonction, est que les rentabilités des titres sont croissantes : en quelque sorte, chaque euro gagné est réinvesti dans le titre. Les profits