Evaluation d’entreprise
Les états financiers reflètent-ils la valeur de l’entreprise ?

Pour évaluer une entreprise, on peut adopter différentes approches. En effet, la méthode d’évaluation pourra varier sensiblement suivant la personne. Mais les documents de base servant à l’évaluation sont toujours les états financiers. Différentes affaires (Enron, Lehman brothers) ont démontré que la valeur de l’entreprise est parfois substantiellement différente que celle présentée dans les états financiers. Il convient alors de se demander si ces états reflètent directement la valeur de l’entreprise ou s’il est nécessaire de les retraiter, ou encore de compléter cette information par une approche plus dynamique orientée vers le futur.

Les états financiers sont faits par des comptables. Il est donc nécessaire de rappeler quelle est leur approche de la société.
Pour un comptable, la valeur de l’entreprise est égale à son actif net. C'est-à-dire, la valeur des actifs de la société, à savoir les immobilisations, la trésorerie, les créances, diminués de ses dettes. Cette approche est donc clairement orientée vers le passé. La valeur des immobilisations est calculée après déduction des amortissements ; la valeur des titres est égale au prix d’achat, même si on peut éventuellement passer une provision en cas de baisse de la société détenue. En revanche, le principe de prudence empêche toute évaluation supérieure au prix d’achat.
Le but de la comptabilité étant avant tout de fournir une assiette indiscutable au calcul de l’impôt. Ainsi, les données des états comptables doivent être justifiées par des pièces écrites. D’autre part, les règles d’amortissements et provisions obéissent à des règles précises fixées par l’administration. On constate parfois que cette législation n’a pas nécessairement de consistance économique. En effet, certains actifs immatériels ne peuvent pas, par définition, être justifiés par une pièce comptable (valeur de la marque, qualité de