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Cours:
Gestion de portefeuille
Th. Chauveau
E.Jurczenko
Ph. Spieser

2 * Cinquième Partie

* Théorie des choix de portefeuille: le modèle moyenne-variance

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Introduction
* On se propose ici une théorie des choix de portefeuille permettant de déboucher sur une méthode de valorisation simple des actifs financiers à l'équilibre. * Il est clair que l'un des arguments de la sélection des titres par les investisseurs est la dimension du risque. Toutefois, on a pu constater déjà combien cette notion reste difficile à cerner. * La difficulté réside donc dans une formulation astucieuse de la façon dont le risque est pris en compte par les investisseurs lorsqu'ils structurent leurs portefeuilles d'actifs. Astuce et simplicité se conjuguent ainsi pour ne retenir comme mesure du risque que le simple concept de variance. * Ce choix est le fait d'un compromis puisque, s'il autorise une dérivation aisée des résultats qui suivent, on a néanmoins montré que la variance n'est pas toujours un indicateur pertinent du risque. * Il n'en reste pas moins que le modèle « moyenne-variance » des choix de portefeuille a connu un succès considérable depuis ses premiers développements (Markowitz, 1952). * En fait, il occupe une place centrale dans la théorie moderne, attribuée à la richesse de ses prédictions empiriques.

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Introduction
* La première partie est consacrée à la présentation de l'approche moyenne-variance des préférences sur laquelle repose le modèle. On y présente également ses fondements en termes d'espérance d'utilité. * La partie suivante est consacrée à l'étude des propriétés des portefeuilles dominants, c'est-à-dire des portefeuilles de titres pouvant être sélectionnés par des