Première partie :
Structure financière et
Estimation du cout de capital d’une entreprise

Chapitre 1 : les théories explicatives de la structure financière et du cout de capital

L’activité financière des agents économiques a connu une très forte croissance depuis les années cinquantaines. Après la première révolution introduite en 1958 par Modigliani et
Miller sur les problématiques du coût de capital et du choix d’une structure financière, l’ouvrage de Brealey et Myers édité en 1981 « Principles of Corporate Finance » peut être aujourd’hui considéré comme le fondateur de la théorie financière récente.
Les moyens de financement d’une entreprise sont nombreux et variés: on peut les classer en trois catégories :
 financement interne : autofinancement
 financement externe : l’augmentation du capital
 financement externe : recours à l’emprunt
Le choix de l’un des ces modes de financement dépend de l’analyse des avantages et inconvénients relatifs de chacune des ces méthodes de financement. Ce choix le problème pose au responsable financier d’une entreprise le problème de savoir s’il existe une stratégie particulière de financement qui serait la moins chère.
Rappelons d’abord que l’étude des stratégies de financement consiste à comprendre comment les entreprises choisissent les modes de financement pour réaliser leurs projets d’investissement ou leur développement. On parle ainsi du choix entre la dette et les fonds propres (la structure financière).
Ces stratégies de financement des entreprises ont préoccupé les chercheurs depuis les travaux de Modigliani et de Miller en 1958 et, depuis, elles n’ont cessé d’alimenter les contenus des revus scientifiques financières et économiques les plus prestigieuses.
Ainsi, après le modèle de référence de Modigliani et Miller (le principe de la neutralité de la structure de financement), il y a la théorie du financement par compris et la théorie du

financement hiérarchique. L’explication de ces