La théorie du Portefeuille La théorie de portefeuille est un ensemble de techniques quantitatives qui consiste à appréhender le comportement des agents face à des placements risqués, à expliquer le fonctionnement du marché en univers incertain et enfin à définir la valeur d’un actif sur ce marché. Généralement cette théorie a connu une évolution à travers l’histoire, elle a commencée par le modèle de MARKOWITZ, le modèle de marché, MEDAF, …

Modèle de Markowitz

Au début, les investisseurs opérèrent dans un univers certain, donc n’est qu’avec l’avènement du modèle de Harry Markowitz, spécialiste américain de la recherche opérationnelle que ce comportement a été changé, en mettant l’accent sur le portefeuille dans son ensemble. Son apport essentiel est la prise en compte explicite de l’incertitude de l’avenir, chose qui n’a pas existait auparavant.

Markowitz a élaboré un modèle d’arbitrage entre le risque et la rentabilité d’un portefeuille en avenir incertain, qui va permettre aux investisseurs d’effectuer un choix rationnel du portefeuille. Cependant, Markowitz parle d’un portefeuille efficient qui est défini comme le portefeuille de risque minimum pour un rendement donné. Et l’ensemble de ces portefeuilles forment la frontière efficiente qui correspond, sur un graphique mettant en relation le risque et le rendement, à la courbe composée de tous les portefeuilles efficients. Ce point sera traiter avec plus de détaille au niveau de l’exposé suivant.

Par ailleurs, Markowitz a démontré dans le cadre de son modèle, que le risque d’un portefeuille provient des covariances entre les actifs qui le composent, et la rentabilité espérée du portefeuille est mesurée par la moyenne des rentabilités.

Mais avant d’attaquer ces éléments, nous allons rappeler d’abord les hypothèses d’élaboration du modèle de Markowitz.

Hypothèses concernant les titres choisis :

• Les actifs qu’ils s’agissent de sélectionner sont risqués ;