Comparaison entre VAN et TRI , problèmes du choix des investissements
01/04/2011

INTRODUCTION

Lorsqu’un agent se procure des moyens et des facteurs de production, on dit qu’il investit. Un investissement a pour objectif d’accroître la production future d’une entreprise ou la richesse d’un individu, il s’accompagne toujours d’une dépense d’investissement.
Dès lors se pose la question de la rentabilité et de l’intérêt de l’investissement. L’évaluation est rendue difficile par l’étalement dans le temps des recettes de l’investissement. Celles-ci doivent être actualisées pour constituer des éléments de comparaison utiles avec la dépense initiale. On présentera différents outils qui permettent de juger de la pertinence d’un investissement et qui constitue par là des critères de choix d’investissement.
Nous allons tenter de répondre aux questions concernant l’applications de la VAN et du TRI :
Quoi faire lorsqu'on est devant des projets dont la VAN et le TRI n'amènent pas aux mêmes conclusions?
Comment comparer des projets incomparables tels que des projets ayant des durées de vie inégales ou des montants d'investissement différents?
Dans la pratique, les entreprises doivent souvent procéder à une sélection parmi des projets mutuellement exclusifs. Comme d’habitude, les critères de la VAN et du TRI peuvent aider l’analyste financier dans son choix. Cependant, ces deux critères peuvent aboutir à des choix contradictoires, l’exemple suivant illustre bien ce cas.

Rappels :

La Valeur Actuelle Nette (VAN)

La valeur actuelle nette d’un projet correspond à la valeur actuelle de tous les flux monétaires anticipés du projet. Elle se détermine comme suit:

CFNt : cash-flow de l’année t i : taux d’actualisation. Il s’agit du taux sans risque car les cash-flows sont considérés comme des flux certains. n : durée de vie du projet.
I0 : investissement initial.

Règle de décision : * Pour les projets indépendants, on