Cours Finance
Bruno Fabre
L3 - ISEM
Gestion financière - L3 - ISEM Bruno Fabre
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Introduction
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Comment définir un investissement ?
– Définitions selon ses finalités : de capacité, de productivité, de remplacement
– Définitions selon sa nature possible : corporel, incorporel, financier
– Définition financière : placement aujourd'hui d'une somme en contrepartie d'un gain futur
– Problématique des investissements immatériels
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Le cadre théorique du choix d'investissement en théorie financière :
– On suppose l'existence d'un répertoire d'opportunités d’investissement
– On suppose que les dirigeants travaillent dans l'intérêt des propriétaires
(absence de conflit d'agence)
– On suppose que l'avenir est prévisible : question des innovations radicales
– On privilégie le principe de maximisation de la richesse des actionnaires comme critère de choix d'investissement : justification fournie par les SIG
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Utilités des critères d’investissement :
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Mesurer la création de valeur
Classer les projets
Décider d’investir ou non
Responsabiliser les acteurs en décentralisant la décision d'investissements
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Les critères de décision d’investissement
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1 - Critère de la VAN (le plus fondé théoriquement mais le moins simple d'utilisation) :
– Objectif : mesurer la création de richesse générée par l'investissement après rémunération de tous les acteurs en contrepartie du risque encouru par chacun ;
– Mise en évidence de la condition de création de valeur :
• Exemple : investissement sur 1 an, Io = 1000, valeur de revente de 100, CashFlow 1 = 3000 et Cash-Flow 1 = 1500, pas d’impôt et financement à 100% par FP dont le coût = 15% (taux sans risque de 10%)
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1000100 = 60% ; Ccl ?
Rentabilité du projet = 15001000
• Raisonnement faux, pourquoi ?
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– Comparer montants aux mêmes dates :
• En date 1 (capitalisation) : 1600 (encaissement) et