DP

Analyses

Économiques

N° 53 – Novembre 2004

Le marché pétrolier1
S'il a notablement diminué à la suite des deux grands chocs pétroliers, le poids du pétrole dans l'économie mondiale reste important. Les fluctuations de son prix à court terme ainsi que sa tendance d'évolution à moyen-long terme continuent donc de revêtir une importance particulière. Depuis près de vingt ans, la détermination du prix du pétrole repose en partie sur des mécanismes de marché. Si l'OPEP, qui représente actuellement près de 40% de la production mondiale, conserve un pouvoir d'influence significatif, les cours résultent essentiellement de l'interaction d'acteurs offreurs et demandeurs suffisamment nombreux pour que prévale in fine un mode concurrentiel partiellement contrôlé de fixation du prix. À côté du marché physique (au comptant ou à livraison différée) s'est développé le marché à terme, qui permet aux opérateurs commerciaux de se couvrir des variations de prix en transférant le risque vers des intervenants purement financiers. La spéculation, si elle peut amplifier l'incidence des «nouvelles» sur le niveau des cours et accroître la volatilité à court terme, ne peut à elle seule créer une tendance durable d'évolution des prix qui s'écarterait trop des fondamentaux physiques (offre et demande) du marché. Le jeu de ces fondamentaux a quant-à lui deux conséquences : • à court terme, de fortes fluctuations des cours, car l'offre comme la demande sont très peu élastiques au prix sur des horizons courts ; • inversement, à moyen-long terme, l'offre et la demande sont beaucoup plus flexibles, ce qui tend à maintenir les prix dans une «zone d'équilibre». Dans ce cadre, la tendance haussière récente peut être imputée à un double déplacement des fondamentaux : d'une part, la demande de pétrole a crû très vigoureusement depuis deux ans, en particulier aux États-Unis et en Chine, et cette forte croissance a été très mal anticipée. D'autre part, le faible niveau des investissements