Stratégie financiere

Pages: 6 (1328 mots) Publié le: 27 novembre 2011
Session : Coût du capital

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Objectifs
• Signification du coût du capital • Mesure du coût du capital • Exemple illustratif de calcul du coût du capital.

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Capital fourni par les actionnaires ou les banques
L’acquisition d’un équipement de télécommunication peut se réaliser par la combinaison : • Des capitaux propres en contrepartie d'une

participation au capital ou en part depropriété de
l'entreprise et, • Des emprunts de la banque en les injectant dans le passif en dettes à long terme
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Le retour attendu par les fournisseurs de dettes et des capitaux
• Les fournisseurs de dettes :
– Ce retour est convenu et fixé lorsque le prêt est consenti : Le taux d'intérêt.

• Les fournisseurs de capitaux :
– s'attendent également à un retour à travers les paiements dedividendes. – Ce retour n'est pas fixé et peut enregistrer des variations en haut ou en bas.
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Pour les dettes, que représente le coût du capital?
• Le taux d'intérêt payé sur les prêts est le coût du capital de l'entreprise. • Le taux d'intérêt compense l'investisseur pour le coût d'opportunité de ne pas être en mesure d'investir ailleurs.

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Pour les capitaux, le coût du capitaln’est pas aussi évident
• La société ne sait pas à d’avance combien elle doit verser à ses actionnaires :
– Les actionnaires supportent le risque.

• Pour comprendre le coût du capital, nous devons
considérer la motivation des investisseurs :
– Combien l'entreprise doit-elle offrir en récompense aux investisseurs pour le coût d'opportunité d'investissement?
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Comprendre l'importance du coûtde capital exige une compréhension des décisions d'investissement
• Laquelle préférez-vous?
– – – – Bons de trésor à 5% par an Start up en High Tech à payer 5% par an Que faire si la start-up paye à 10%? Que faire si une start-up similaire payait à 12% ?

• Un investisseur rationnel n’investit qu’à condition qu'il gagne un rendement au moins aussi bon que la meilleure solution de remplacement àrisque similaire.
– Ce coût d'opportunité est mesuré par le coût du capital
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Les rendements
• Les rendements des obligations d'État constituent une

référence pour un investissement sans risque
– Nous appelons cela le «Taux de rendement sans risque"

• L’investissement dans le marché des actions est plus risqué, et donc nous espérons que les marchés boursiers ont toujours livré à unrendement supérieur aux obligations du gouvernement.
– Nous appelons ce rendement additionnel : « La prime de risque »

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Le risque d’une entreprise individuelle
• Nous avons dit précédemment que les investisseurs exigent un retour à les indemniser pour une prise de risque. • La diversification peut éliminer le risque spécifique d'une entreprise individuelle. Le risque qui nous intéresseest l'impact que l'entreprise aura sur le marché global du portefeuille de l'investisseur . Il faut examiner les risques pertinents pour une entreprise individuelle à travers la mesure de la sensibilité des facteurs qui provoquent des mouvements dans l'ensemble du marché (risque systématique)
– Cette sensibilité (ou de risque) est appelée bêta
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Modèle d’évaluation des actifs financiersMEDAF
Expected return
Expected risk premium Market Portfolio R – Rf = B ( Rm – Rf ) Or, the expected return on a stock is R = Rf + B ( Rm – Rf )

Market Return Rm

Market Risk Premium
Risk Free Rate Rf

0.5

1.0

1.5

2.0

Beta

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Le coût d'opportunité du capital
• Pour persuader quelqu'un d'investir dans une action d'une société dont vous avez besoin de compenser le risquesupplémentaire mesuré par beta • Les banques prêtent également aux entreprises et ils exigent aussi un retour à les indemniser pour le risque, bien qu'il y ait risque est moindre que l'équité .
– C'est ce que nous appellerons le Coût de la dette

• Si une entreprise est financée par l'emprunt et les capitaux propres, nous devons calculer une moyenne pondérée du coût de la dette et le coût du...
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