Agence de notation

| |A partir du 1 | |erjanvier prochain, les banques européennes vont pouvoir appliquer l’approche dite « Notation interne avancée » du nouveau ratio de | |solvabilité, prévu par l’accord de Bâle II, transcrit en droit européen en 2006 par la directive sur l’adéquation des fonds propres | |réglementaires (la « CRD »).

proposé en 2004 un nouvel ensemble de recommandations, au terme duquel sera définie une mesure plus pertinente du risque de crédit, avec en particulier la prise en compte de la qualité de l'emprunteur, y compris par l'intermédiaire d'un système de notation financière interne propre à chaque établissement (dénommé « IRB » pour Internal Rating Based). Le nouveau ratio de solvabilité est le ratio McDonough, du nom du président du Comité de Bâle à ce moment-là, William J. McDonough. Les recommandations

| |( 3. + 10 ans |   |5 - Depuis combien de temps travaillez-vous au sein de cette agence bancaire ? | |ξ 1. - 5 ans | |ο 2. Entre 5 et 10 ans

rendements élevés compensent la complexité des titres et l’existence d’option de prépaiement. * Risque de crédit faible : Les MBS émis par les agences gouvernementales (Fannie-Freddie) sont très peu risqués (lien avec le gouvernement). Les autres MBS créés par des agences privées sont généralement notées « AAA » ou « AA » par les agences de notations. * Large éventail d’investissement : Les MBS offrent une gamme diversifiée selon les caractéristiques des titres que l’on peut trouver dans

| | |a. Approche standardisée | | |b. Approche basée sur la notation interne | | |2. Approches proposées pour le calcul du risque de marché | | |3

Prêtent à des ménages en difficulté financière. Crédits immobiliers accordés sans vérification de solvabilité, garantis par hypothèque Les paquets de prêts au logement sont titrisés et revendus dans des « Asset– Backed Securities » notés AAA par les agences de rating. Prêtent de l'argent aux organismes de crédit hypothécaire Vendent à leurs clients des produits financiers contenant ces ABS (présentés comme de la « trésorerie dynamique » : ABS Euribor, ABS Eonia). Les ABS sont également massivement achetés

efforts consentis par le secteur public, d’autres acteurs, comme les associations professionnelles de hedge funds et les agences de notation, peuvent également participer activement à la promotion de la supervision indirecte. Les associations professionnelles peuvent favoriser la mise en œuvre de codes de bonne conduite. De plus, les agences de notation ont déjà procédé à la notation de divers fonds, des OPCVM mais aussi de quelques hedge funds. Même si jusqu’ici elles n’ont guère réussi à attirer la

de financement, d’où le recours à la titrisation. Les premières opérations de titrisation ont débuté sous la tutelle de trois agences spécialisées disposant de garanties d’Etat1. Il s’agit de la Federal National Mortgage Association (Fannie Mae), la Federal Home Loan Mortgage Association (Freddie Mac) et la Government National Mortgage Association (Ginnie Mae)2. Ces agences assuraient le marché secondaire des prêts hypothécaires ainsi que le refinancement et la garantie des Mortgage Bankers. La première

créances pour les découper en tranches et les transformer en titres (titrisation). Ces titres sont placés dans des paniers/enveloppes OPCVM (assurance vie…). Vente des OPCVM à l’internationale pour les investisseurs et les banques. Les organismes de notation (standards and poor’s, Moody’s, Fitch) étant rémunérées à près de 75% par les banques, note ces produit AAA (très rentable et peu risqués). Les OPCVM sont donc vendu facilement grâce au AAA et car il y a un excès d’épargne Les banques passent

? On va expliquer l’ampleur du déport et du report. 1- Un exemple simplifié * Hypothèses : * 2 pays : Angleterre et Etats-Unis * Investissement sans risque, taux d’intérêt identique * Horizon : 6 mois * Notation : * IGB taux d’intérêt à CT (6 mois) sur le marché de Londres * IUS taux d’intérêt à CT (6 mois) sur le marché des bons du Trésor de New York * S cours au comptant de la livre en dollar : 1 GBP = S USD * F cours a