Asymétrie Dinformation

Evaluation des actifs et asymétrie d’information : Le cas des marchés multi-actifs1 JIMENEZ-GARCES Sonia2 C.E.R.A.G - UMR CNRS 5820 Université Pierre Mendès France 31 octobre 2002 Résumé Dans cet article nous proposons une généralisation du modèle de Grossman et Stiglitz (1980) dans un cadre multi-actifs et avec une spécification factorielle. Nous évaluons le prix d’équilibre des actifs et nous étudions l’impact sur ce prix de l’asymétrie informationnelle affectant les titres ainsi que le facteur

contrainte que subissent les parties lors de la rédaction de leur contrat. Deux résultats sous-tendent cette idée. D’une part, les deux causes traditionnellement avancées pour expliquer l’incomplétude des contrats, contrainte d’indescriptibilité et asymétrie d’information entre les parties, ne sont pas forcément pertinentes. D’autre part, en combinant l’hypothèse d’invérifiabilité à celle de rénégociabilité du contrat initial, la théorie des contrats incomplets parvient à définir un choix endogène d’incomplétude

liquidité, collecte et transmission de l’information. Sélection adversaire et aléa moral. La sélection adverse correspond à un manque d'information concernant un produit à acheter par exemple, ou une personne à assurer pour un assureur. Cette asymétrie d'information va conduire à mal sélectionner et évaluer le produit, et donc à commettre une certaine erreur lors du contrat. L'aléa moral est différent dans le sens où lors de la signature du contrat d'assurance/ou achat, il n'y pas d'asymétrie d'informations

peuvent entrer en contact ou en conflit, et donner ainsi lieu à des inter­prétations inter-individuelles ou collectives. De sorte que c'est l'autre tendance, celle qui s'appuie sur des schépeuvent entrer en contact ou en conflit, et donner ainsi lieu à des inter­prétations inter-individuelles ou collectives. De sorte que c'est l'autre tendance, celle qui s'appuie sur des schémas globaux, laissant provisoire­ment de côté la considération des individus ou des groupes, qui repré­sente en économie l'interprétation

blocage des loyers conduit à une crise du logement (pénurie). Qu’est-ce qu’une asymétrie d’information ? Asymétrie d'information Situation d'un marché dans lequel une des parties prenantes est mieux informée que les autres. Par exemple, le vendeur d'une voiture connaît les points faibles, mais peut se garder de les révéler aux acheteurs potentiels, en espérant que ceux-ci ne les remarqueront pas.   Commentaire: Les asymétries d'information sont légion: sur le marché du travail, par exemple, l'employeur

non ses engagements. En conclusion, les problèmes qu’étudie la théorie de l’agence n’apparaissent que dans la mesure où: §                    Les intérêts des deux parties peuvent diverger. §                    Il y’a information imparfaite et asymétrie d’information entre les parties ; il y a risque d’opportunisme. Notons que dés 1976, Jensen et Meckling généralisent la notion de la relation d’agence. Elle recouvre en faite toute relation de coopération et non seulement relation agent-principal

pour une activité déterminée, et dans le cadre de l’économie marchande, un ensemble d’hommes et de moyens. L’entreprise se présente donc comme une somme de relations imbriquées caractérisées par des asymétries d’informations. On peut alors se demander quels vont être les problèmes générés par cette asymétrie d’information et comment les résoudre ? Dans les deux premières parties nous verrons les problèmes générés par l’asymétrie d’information et les moyens d’y remédier. Enfin dans une troisième partie

d’agence pose problème dès lors que les intérêts des deux parties divergent (ce qui est le cas lorsque l’on considère que chacun cherche à maximiser son intérêt personnel) et lorsque l’information est imparfaite ou autrement dit lorsqu’il existe une asymétrie d’information entre les parties. Dans ce contexte, le principal (ou mandant) est confronté à deux types de risques dus au comportement de l’agent (ou mandataire) : un opportunisme ex ante : L’agent dispose généralement de plus d’informations

dirigeants encourent ainsi un risque plus important que les actionnaires. Il est donc de leur intérêt d'entreprendre des investissements moins risqués et plus rentables à court terme que ce qui serait souhaitable du point de vue de l'actionnaire. Asymétrie dans la distribution de l'information, le problème de l'opportunisme L'asymétrie dans la distribution de l'information associée à une divergence des intérêts donnent naissance au problème d'agence. En effet, s'il n'existe pas de divergence dans

littérature sur l'économie de l'information. L'introduction situe la théorie économique de l'information dans la théorie économique générale et la définit par rapport au modèle des marchés contingents de Arrow-Debreu. Trois sections intitulées: Asymétrie d'information et structure des marchés, Transmission d'information par les prix et Information asymétrique et échange, analysent les principaux articles et leurs résultats. En conclusion, on aborde le thème de la valeur de l'information, on présente